크레도 테크놀로지(CRDO) - 광학 램프 원년, 매출 사상 최고에도 6억 달러·85% 타깃 유지
2026.09.01 발표 / FY27 1분기
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매출 $479M (+115% YoY / +10% QoQ) · Non-GAAP EPS $1.20 — 컨센 대비 BEAT
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1. 핵심 한 줄
① 1Q FY27 매출 $479M, QoQ +10%/YoY +115%, 7개 분기 연속 세 자릿수 YoY 성장
② Non-GAAP 순이익 $236.3M(+140% YoY), 순이익률 49.3%, OPM 48.2%
③ FY27 광학 매출 $600M+ 타깃 유지 — 초과 실적에도 상향 없이 재확인, ZeroFlap·SiPho PIC·광학 DSP 각 $100M+
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2. 실적 vs 컨센
① 매출 $479M — 컨센 ~$471.7M 대비 +1.5% BEAT, 가이던스 상단($465~475M) 상회
② Non-GAAP EPS $1.20 — 컨센 $1.17 대비 +$0.03/+2.6% BEAT
③ Non-GAAP GPM 68% — 가이던스 중간값 부합
④ Non-GAAP OPM 48.2%, 영업이익 $230.6M (4Q FY26 $216.7M 대비 증가)
⑤ Non-GAAP 영업비용 $95.2M — R&D 확대로 QoQ +16%, 가이던스 상단 상회
⑥ FCF $82.9M, 현금 $764.3M (DustPhotonics 인수로 QoQ -$679M), 재고 $313.1M(QoQ +$62.2M)
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3. 가이던스
① 2Q FY27 매출 $525~535M — QoQ +10~12%, GPM 67~69%, 영업비용 $100~105M, 희석주식수 ~2억 주
② FY27 연간 매출 성장률 +85% YoY 초과 — 직전 콜 대비 유지, 하반기 변곡점
③ FY27 광학 매출 $600M+ 유지, ZeroFlap·SiPho PIC·광학 DSP 각 $100M+ 기여
④ FY27 Non-GAAP 영업비용 +55% YoY(매출 성장률 하회), GPM은 FY26 수준, 순이익률 ~50%
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4. 업황 · 전망
① AEC 최대 사업 유지 — 하이퍼스케일러 5곳+네오클라우드, 레인당 200G/1.6T 전환이 성장동력
② 광학이 최고 성장률 — 낮은 기저에서 빠른 성장, DSP·SiPho PIC·ZeroFlap 3축
③ 광학 트랜시버 플러거블 시장 2026년 6,000만대 → 2030년 1억7,500만대 전망, 시장 평균 초과 성장 목표
④ NPO/CPO 스케일업: 확정 디자인 FY28 양산, 오픈 CPX MSA 컨소시엄 합류
⑤ 신성장: ALC(마이크로LED, 30m)·OmniConnect(GPU당 수천 달러 콘텐츠) — FY28 초기 매출 목표
⑥ 고객집중도: 상위 4개 각 10%+ (33%/28%/13%/10%), 최대 33%
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5. 경영진 코멘트
① 광학 DSP 1Q 사상 최고 매출(50G/100G 구축 포함), 첫 1.6T DSP 매출 FY27 후반 예정
② DustPhotonics 인수 후 SiPho PIC 첫 매출 인식, 주요 업체 2곳 디자인윈 확보(FY28 램프)
③ 리타이머 1Q 사상 최고 매출 — Screaming Eagle(100G)+Blue Heron(200G) 신규 기여
④ 공급망 18~24개월 전 선제 투자로 하반기·향후 수급 대응 자신
⑤ 수직통합 광학 스택이 COGS·ASP·혁신속도 경쟁우위
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6. Q&A 핵심
① 광학 6억 달러 믹스
Q. 6억 달러+ 광학 목표를 재확인했는데, FY27·FY28에 걸쳐 DSP·PIC·ZeroFlap·NPO 구성요소별 믹스는 어떻게 형성되나?
A. DSP 부품 레벨 순항, 주요 2곳 디자인윈. ZeroFlap 하이퍼스케일러·네오클라우드 다수 협업. NPO/CPO는 부품+시스템 병행.
② ZeroFlap 공급·수요 확신
Q. 매출 상당분이 ZeroFlap에 좌우되고 위탁생산 활용이 예상되는데, 파운드리 공급·가격 이슈 속 매출 달성 근거는?
A. 18~24개월 전 선제 공급망 투자, 운전자본 증가로 대응. 하반기·향후 수급 자신.
③ AEC 1.6T 타이밍
Q. 1.6T 출시 시점과 800G 대비 디자인 견인은? 일부 기존 고객의 더 빠른 전환 일정은?
A. 시장 일정에 맞춰 램프, FY27 하반기 일부 기여·FY28 본격 반영. 최대 6.5m 커버.
④ 고객 집중도
Q. 10%+ 고객 3~4곳이라 했는데 이번 분기 각 비중과 해당 고객 내 제품 다변화는?
A. 33%/28%/13%/10%. 상위 3곳 전분기와 동일(순서만 변동). AEC 외 제품라인 확대.
⑤ 추론(인퍼런싱) 기회
Q. 기회 대부분이 트레이닝에 집중됐는데 인퍼런싱에서 크레도 포지셔닝과 두드러지는 포트폴리오는?
A. OmniConnect가 메모리 팬아웃 해결. SerDes 라이선스+Weaver 기어박스, LPDDR5→LPDDR6, FY28 매출. 첫 고객 Positron.
⑥ DustPhotonics 수주 DSP 포함 여부
Q. DustPhotonics 두 건 수주에 DSP 통합이 포함되나?
A. 첫 2건 주요 디자인윈에 DSP 미포함 — 향후 DSP+PIC 공동 마케팅으로 업사이드 여지.
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