2026 / 현대차증권 김종배 (BUY 유지·목표주가 23,000원 하향)
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1. 핵심 한 줄
① 국내·중국법인의 반도체향 Wire Bonding 수요 지속 증가·Solder Ball·Pd Alloy 물량도 꾸준히 성장
② 2026년 반도체 부문 매출 1조 7,764억원(YoY +60.9%)·영업이익 813억원(YoY +163.2%·OPM 4.6%) 예상
③ SoCAMM·중국향 모멘텀과 밸류에이션 매력 동시 고려·BUY 유지·목표주가 23,000원(하향)
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2. 실적 전망·물량
① 2026년 반도체 매출 1조 7,764억원(YoY +60.9%)·영업이익 813억원(YoY +163.2%)으로 기존 추정치와 유사
② 2Q26 국내 Gold Wire 물량 QoQ +12~13%·3Q도 QoQ +6~7% 증가·4분기부터 성장률 다시 가파른 상승 예상
③ 4분기 가파른 성장은 SoCAMM2 물량 본격 반영 시점·3Q말~4Q부터 Wire Bonding 물량 본격 증가 예상
④ 3Q26은 환율·금 시세 등 대외 변수 변동성으로 견조한 Q 증가에도 성장 제한적일 수 있으나 4Q 물량 증가로 상쇄 전망
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3. 중국 모멘텀·소재 믹스
① CXMT·YMTC 등 중국 메모리 업체의 강력한 실적으로 중국 OSAT 패키징 물량 빠르게 증가
② 동사가 중국 내 높은 점유율 기반으로 Wire Bonding 수주 급증·매분기 QoQ +Mid-teen 물량 증가
③ 중국의 높은 수익성 감안 시 향후 중국향 물량 증가가 핵심 성장축으로 작용 전망
④ Pd Alloy 물량 상반기 대비 약 2배 이상 증가(고마진 소재)·SB는 예상보다 강한 수요로 기존 예상 대비 20% 이상 성장·MSB 사업 28년 양산 준비
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4. 밸류에이션
① 목표주가는 26F 별도 EPS 1,231원에 Target P/E 12.95배 적용 후 중국법인 합산한 23,000원
② 기존 Multiple 18.5배 대비 30% 할인 적용
③ SoCAMM 물량 감안해 2010년부터 밴드 상단을 적용했으나 환율·금 시세 등 실적 변동성 일부 감안해 할인
④ 레거시 중심 빠른 Q 성장과 고마진 소재 확보로 수익성 점차 개선 전망
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5. 한 줄 요약
현대차증권 김종배는 엠케이전자가 2026년 반도체 부문 매출 1조 7,764억원(YoY +60.9%)·영업이익 813억원(YoY +163.2%)의 고성장을 예상하며, 4분기부터 SoCAMM2 물량 본격 반영으로 Wire Bonding이 가파르게 증가할 것으로 전망했다.
CXMT·YMTC 등 중국 메모리 실적 호조로 중국 OSAT 패키징 물량이 급증하며 동사의 중국향 Wire Bonding 수주가 매분기 mid-teen 증가하는 것이 핵심 성장축인데, 앞서 정리한 SoCAMM·중국 메모리·후공정 패키징 흐름과 맞물려 환율·금 시세 변동성을 반영해 목표주가는 23,000원으로 하향했으나 밸류에이션 매력을 고려해 적극적 비중확대를 제시했다.