2026.08.31 / 하나증권 김현수
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업종의견 Overweight (비중확대) / Top picks 셀메이커(LG에너지솔루션·삼성SDI), 중소형주는 ESS 관련주 선별 접근(한중엔시에스·삼아알미늄)
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1. 핵심 한 줄
① 7월 말 시작된 2차 상승 구간의 동력은 시장이 우려하던 Q(물량) 리스크 해소 — 삼성SDI의 북미 ESS 증설 니즈 확인(GM 합작사 청산·삼성디스플레이 지분 매각)으로 밸류에이션 기준 시점인 2028년 실적 신뢰도가 높아짐
② 지난주 배터리 대형주 3사(LGES·삼성SDI·SK이노) +8.8%로 코스피(-1.8%) 대비 +10.7%p 아웃퍼폼, 소재 유니버스 +15.3% 동반 강세
③ P(리튬) 상승 모멘텀은 제한적(kg당 20달러=코로나 이전 장기 평균), 향후 주가는 C 리스크 해소와 Q 추가 수주가 결정 — ESS 연결고리가 확고한 셀메이커 지속 매수 권고
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2. 데이터 포인트 해석 및 투자 전략
① 1차 반등(2025년 하반기~2026년 1분기)은 Q(테슬라향 ESS 수주)와 P(리튬 kg당 8달러→20달러, 2배 이상 상승)가 모두 견인
② 2분기 조정은 Q 모멘텀 부재(매출 기대치 하회·추가 수주 부재) + P 횡보(20달러 4개월째) + C 리스크(북미 팩 병목 비용 상승)가 겹친 결과
③ LGES ESS 부문은 AMPC 제외 기준 1분기 대비 적자폭 약 1,000억원 축소 추정, 4분기 BEP 달성 가능 판단 — 상대적 부진했던 LGES 밸류체인도 상승 대열 참여 기대
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3. 주간 종목 리뷰 (Cell / 소재)
① 삼성SDI(571,000원, +19.5%) 삼성디스플레이 지분 매각 통한 대규모 투자재원 확보 기대로 급등 / LG에너지솔루션(370,000원, +7.7%) 업황 개선 기대·외국인·기관 동반 순매수
② SK이노베이션(116,900원, -6.3%) SKIET 흡수합병(주당 0.11주 배정, 2027.1.1 완료) 부담으로 하락
③ 소재주: 엘앤에프(134,800원, +29.0%) LFP 출하 증가 기대, 천보(43,200원, +27.6%) 중국 수요 회복·북미 진입에 4분기 흑전 전망, 포스코퓨처엠(186,300원, +20.3%)·롯데에너지머티리얼즈(35,300원, +19.9%) 동반 강세
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4. 주요 이슈 / 뉴스
① 트럼프 행정부, 외국산 전력 장비의 안보 위협 이유로 미국 전력망 국가비상사태 선포 — 중국산 추정 변압기·ESS·인버터 신규 도입 금지 및 기존 장비 교체 추진
② 삼성SDI, 헝가리 괴드 공장 일부를 BMW '노이어 클라쎄'용 라인으로 전환 + 천안에 9조원 투자 차세대 배터리 마더팩토리 구축
③ 스페인 1MW 이상 데이터센터 재생에너지 80% 조달 의무화 추진(약 10GW 개발 수요), 한국 정부 2027년 전기차 보조금 역대 최대 확대 계획
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5. ESS 설치 및 실적 전망 데이터
① 6월 글로벌 ESS 신규 설치 50.8GWh(+51% YoY), 미국 13.0GWh(+76%)·유럽 4.2GWh(+249%)로 확대, 중국은 12.7GWh(-15%) 감소
② LGES 2026년 ESS 매출 10.2조원(2025년 2.4조원 대비 급증) 전망, ESS 영업이익은 4분기 흑자 전환(+1,710억원) 예상
③ 삼성SDI 2분기 ESS 영업이익 2,490억원(OPM 32%)으로 서프라이즈, 2026년 전사 흑자 전환(영업이익 3,850억원) 전망
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6. 한 줄 요약
Q 리스크 해소로 2차 상승이 시작된 만큼, C 리스크 해소와 ESS 추가 수주 흐름을 따라 연결고리가 확고한 셀메이커를 지속 매수하고 ESS 중소형주를 선별 접근할 국면으로 판단한다.
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