2026.09.01 / 대신증권 박강호
──────────
목표주가 41,000원 (유지, 기존 41,000원)
현재주가 18,230원 (26.08.31) / 투자의견 BUY 유지
──────────
1. 핵심 한 줄
① 2026년 매출 1.87조원(+4.2% yoy), 영업이익 950억원(+76% yoy) 예상 — 실적 호조에도 2026년 P/E 5.1배로 역사적 저점·저평가 판단
② 애플 폴더블폰(9/10 공개, 9월말 순차 출시)과 삼성 갤럭시Z폴드8 흥행이 2027년 글로벌 폴더블폰 시장 확대의 계기, 핵심 공급사인 비에이치 수혜 예상
③ 로봇·휴머노이드 신규 거래선(북미) 추가 예상 — 폴더블폰 확대 + 로봇으로 밸류에이션 재평가 기대
──────────
2. 투자 포인트
① 저평가 매력: 2026년 P/E 5.1배로 국내외 PCB 피어(코리아써키트 13.9배, 대덕전자 24.0배, 이수페타시스 30.4배) 대비 현저히 낮음
② 신성장 두 축 확보 — 폴더블폰 시장 확대 + 로봇·휴머노이드 고객 확보
③ 삼성디스플레이의 모바일향 설비투자 5년만에 재개(아산단지 A7 OLED 신공장, 2028년초 완공)를 폴더블폰 적극 대응으로 해석
──────────
3. 폴더블폰 시장 성장
① 폴더블폰 시장 2025년 2,032만대(+9% yoy) → 2026년 2,610만대(+28.4% yoy) → 2027년 3,537만대(+35.5% yoy)로 급성장 전망
② 애플 신규 폴더블폰은 메모리 가격 상승으로 고가 예상되나, 새 라인업·AI 전략 강화(구글 제미나이 협력)로 판매가 예상 상회 가능성
③ 삼성전자는 2027년 폴더블 모델을 3개 → 5개로 확대, 애플 아이폰은 연 1,500만대 이상 판매로 점유율 1위 부상 전망 — 비에이치는 애플·삼성향 OLED용 F-PCB 공급
──────────
4. 로봇·휴머노이드 신사업
① 2026년 9월 로봇·휴머노이드 신규 거래선 추가 예상 — 보스턴다이내믹스(아틀라스)·삼성전자 확보에 더해 글로벌 고객 추가 전망
② 차량용 무선충전 모듈, 디스플레이용 R/F PCB 공급 경험 바탕으로 로봇·휴머노이드 공급 확대 추진
③ 관절 유연성·원가 절감 차원에서 장축 연성PCB 채택 가능성 상승 → 2027년 이후 신규 매출 반영 예상
──────────
5. 실적 전망
① 3Q26 매출 5,330억원(+28.7% qoq, -5.2% yoy), 영업이익 371억원(+370.6% qoq)으로 회복 — 북미 F-PCB 3,485억원이 견인
② 4Q26 매출 5,490억원(+3.0% qoq), 영업이익 393억원(+36.4% yoy) 예상
③ 2026년 영업이익률 5.1%로 2025년 3.0% 대비 개선, 2027년 매출 1.98조원·영업이익 1,153억원(+21.4% yoy)으로 성장 지속
──────────
6. 밸류에이션
① 목표주가 41,000원 = 2027년 EPS × 목표 P/E 14.5배(실적 호조 시기 평균) 적용
② 현재주가 18,230원 기준 상승여력 큼 — 2026년 P/E 5.1배, PBR 0.7배로 역사적 저점권
③ ROE는 2025년 4.2%에서 2026년 12.1%로 회복 전망
──────────
7. 한 줄 요약
애플·삼성 폴더블폰 확대와 로봇·휴머노이드 신규 고객 확보로 실적이 개선되는 국면에서 P/E 5배 저평가를 받는 비에이치의 밸류에이션 재평가가 진행될 것으로 판단한다.
──────────
#가전및전자부품 #폴더블폰 #로봇휴머노이드 #F-PCB #비에이치 #090460