2026.08.31 / 메리츠증권 김선우 (반도체/디스플레이)
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1. 핵심 한 줄
① 8월 NAND 가격은 상승세 지속하나 SLC 상승률이 7월 34~51%에서 8월 16~28%로 둔화·MLC는 사실상 보합
② PC DRAM 3Q26 고정가 +18~23% QoQ로 2Q26 +45~50% 대비 완화·서버 DRAM은 공급 부족에 상승 지속
③ HBM 확대에 따른 일반 DRAM Capa 잠식이 2027년 핵심 변수·루빈 울트라용 HBM4E 12h→8h 전환 검토
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2. NAND 고정가
① SLC 상승률이 7월 34~51%에서 8월 16~28%로 축소·MLC는 ASP 상승률 1.36~1.47%로 보합 근접
② SLC 1~32Gb 제품군 +16~28% MoM·소용량 상승 강도가 상대적으로 강함·통신 네트워크 장비·자동차 제어 모듈 수요가 지지
③ MLC는 산업용·구형 플랫폼 부품의 대체 어려움이 가격 지지하나 하위 모듈·SI 업체 비용 부담 한계 도달
④ SLC는 성숙 공정 Capa 축소로 3Q26 이후에도 상승세 예상하나 상승폭 둔화·MLC는 안정화·강화 단계로 이동 전망
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3. PC DRAM 고정가
① 3Q26 고정가 +18~23% QoQ로 7월 대비 소폭 상승·8GB D4 142달러·16GB D5 247달러·9월은 소폭 높게 형성 전망
② 완제품 판매 약화로 PC OEM들이 2H26 출하 목표 하향·2026년 노트북 출하량 -10.5% YoY로 7월(-12.1%)보다 개선
③ 2027년 PC DRAM 공급 역성장 예상에 OEM들이 조달 계획 유지하나 원가 한계 초과로 가격 민감 제품군에 DRAM 다운그레이드
④ 대만 공급사들의 서버 제품 Capa 전환으로 PC 가격 협상력 강화·LTA 협상 시작으로 수요 가시성 제고
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4. 서버 DRAM·HBM 잠식
① 3Q26 서버 DRAM 고정가 15~20% QoQ 인상 확정·32/64GB 중저용량 모듈 강한 수요·LTA 고객 출하가는 상단 근접
② CSP들이 TCO·ROI 최적화 위해 96/128GB에서 32/64GB로 수요 구성 조정·128GB와 64GB bit 단가 프리미엄 22%→15%로 하락
③ 삼성전자 등의 공격적 HBM 확대로 일반 DRAM Capa 잠식 심화·2027년 핵심 변수·루빈 울트라 중심으로 HBM4E 12h→HBM4/4E 8h 전환 검토
④ 적층 수 하향이 다이 페널티 축소·수율 개선으로 bit 출하 확대에 기여·2028년 수급 균형 촉진 전망·파운드리의 베이스 다이 공급 확대가 관건
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5. 한 줄 요약
메리츠증권 김선우는 DRAMeXchange 8월 고정가에서 NAND·PC DRAM의 가격 상승세가 7월의 폭발적 급등에서 벗어나 완만한 상승으로 전환됐고(SLC 16~28%·PC DRAM +18~23% QoQ), 서버 DRAM은 공급 부족 속 상승을 이어갔다고 정리했다.
구매자 비용 부담이 한계에 도달해 상승폭은 둔화되나 삼성전자 등의 공격적 HBM 확대로 일반 DRAM Capa 잠식이 심화되는 것이 2027년 핵심 변수인데, 앞서 정리한 메모리 슈퍼사이클·HBM 공급부족·루빈 흐름과 맞물려 루빈 울트라용 HBM4E 12h→8h 전환 검토와 파운드리 베이스 다이 공급 확대가 2028년 수급 균형의 관건으로 지목됐다.