Marvell Technology(MRVL) - 데이터센터 60% 성장·FY27 매출 120억 상향, 커스텀 하반기 램프
2026.08.27 발표 / Q2 FY2027
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매출 $2.739B (+37% YoY/+13% QoQ) · 비GAAP EPS $0.94 — 컨센 매출 ~$2.71B 대비 +1.1% BEAT, EPS ~$0.92 대비 +2% BEAT
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1. 핵심 한 줄
① FY27 매출 가이드 ~$115억 → ~$120억 상향(+45% YoY), 데이터센터 성장률 50% → ~60% 상향
② FY28 매출 $165억 → $180억(+$15억) 상향, 성장률 45% → ~50%로 가속. 커스텀 두 배 이상, 데이터센터 60%+
③ 핵심 하이퍼스케일러(구글) 워런트 동반 상업계약 8-K 공시 — 추론 가속기·스토리지·NIC·메모리 인터페이스·니어메모리컴퓨트 포괄
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2. 실적 vs 컨센
① 매출 $2.739B, 컨센 대비 +1.1% BEAT / 가이드 중간값 +$39M 상회
② 비GAAP EPS $0.94, 컨센 대비 +2% BEAT, 중간값 +1센트, +40% YoY / GAAP EPS $0.33
③ 데이터센터 매출 $2.17B(+46% YoY/+18% QoQ), 전사 79% 비중. 성장률 1Q(+27%YoY) → 2Q(+46%YoY) 가속
④ 통신·기타 $568M(+10% YoY/-3% QoQ)
⑤ 비GAAP GPM 58.9%(중간값 소폭 상회) / GAAP 53.1%
⑥ 비GAAP OPM 36.6% — +180bp YoY/+160bp QoQ
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3. 가이던스
① Q3 매출 $3.15B±5%(+15% QoQ/+50%+ YoY), 직전 콜 대비 상향. 데이터센터 +20%+ QoQ/~+75% YoY
② Q3 비GAAP EPS $1.05~$1.15 / GAAP $0.48~$0.58
③ Q3 비GAAP GPM 57.5~58.5%(QoQ 하락) — 커스텀 램프 믹스 역풍, Q4도 동일 범위
④ FY27 비GAAP 영업비 $24.5억 → $25.5억 상향(매출 기회 확대 반영)
⑤ 비GAAP OPM: Q4 장기목표 38~40% 진입 → FY28 상단 달성 전망
⑥ Q3 통신·기타 QoQ·YoY 10%대 초중반 감소 후 Q4 회복. FY28 비GAAP 세율 11% → ~13%
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4. 업황·전망
① 스케일업 옵틱스(CPO·NPO·실리콘포토닉스) 가속 — FY28 $15억 상향의 최대 동인
② Celestial AI CPO는 내년 ~$1.5억, 스케일업 옵틱스 카테고리 ~$3억 대비 상향 가속
③ 스케일아웃: 1.6T 램프·800G 유지, 51.2T 스위칭 올해 2배+
④ 커스텀 FY28 두 배+, FY29 가속. 신규 XPU 프로그램 내년 $6~7억 기여
⑤ CXL 메모리확장, 메모리 공급부족·추론수요로 하이퍼스케일러 대량 채택·디자인윈 추가
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5. 경영진 코멘트
① CFO 빌럼 마인티스 → 댄 던 교체, IR 수석 로스 시모어 신규
② 던: 영업 레버리지 입증, FY27 공급 선지급 ~$10억 유지로 캐파 확보
③ 머피: 워런트는 관계 규모·장기 잠재력 반영, XPU 어태치 카테고리 검증
④ 10.6 뉴욕 인베스터데이서 장기 성장·커스텀 분해 제시 예정
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6. Q&A 핵심
① 구글 워런트 매출 기여
Q. 워런트 매출에 무엇이 기여하며 추론 가속기 vs XPU 어태치 각 비중은 어느 정도인가.
A. 추론 가속기·스토리지 컨트롤러·NIC·메모리 인터페이스·니어메모리컴퓨트로 광범위. 개별 특정 불가, 향후 6년반 최대 성능 기준 판도 변화 규모.
② FY29 커스텀 목표
Q. 6년 $1,200억 REP 감안 시 FY29 커스텀 $100~110억 목표를 어떻게 보나.
A. 내년까지분은 이미 반영, 워런트 영향은 FY29+에 집중. $100억+는 신규 아님(2025.6 제시). FY29+ 상방 상당, 인베스터데이서 상세.
③ 신규 대형 XPU 프로그램
Q. 내년 $6~7억으로 보수적인 신규 XPU 프로그램의 진전과 장기 규모는.
A. 커스텀 '두 배+'의 일부, 계획대로 진행. 마벨 최대 매출 기회 중 하나.
④ 마진 QoQ 하락 요인
Q. 데이터센터 +20%+ QoQ인데 Q3 GPM 90bp 하락은 커스텀 믹스 탓인가.
A. 커스텀 램프 믹스가 핵심 동인. Q4·FY28 동일 범위, OPM은 Q4 38~40% 진입·FY28 상단.
⑤ 구리 스케일업 vs 광 전환
Q. 세 프로토콜 구리 스케일업 성과가 광 전환의 기반인가 별개인가.
A. Teralynx 이더넷·UAL 스위칭 견인, 광과 독립 추진. 옵틱스 어태치 시 스위칭 SAM 거의 2배.
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