2026.08.27 / 삼성증권 이영진
──────────
현재주가 189.18달러 / 블룸버그 평균목표주가 214.43달러
──────────
1. 핵심 한 줄
① F2Q27 매출 14.71억 달러(+25.8% YoY)로 컨센서스(14.4억) 상회(+2.1%), FY27 가이던스도 상향
② AI 도입 확산과 Mythos 이후 보안 수요 급증이 플랫폼 전반(엔드포인트·클라우드·아이덴티티·SIEM) 통합 수요로 연결
③ AI 시대 신규 성장 축으로 AIDR(AI Detection & Response) 지속 강조, AIDR ARR은 QoQ 3배 증가
──────────
2. F2Q27 실적: 컨센서스 상회
① 매출 14.71억 달러(+25.8%)로 컨센 상회(+2.1%), 구독 매출 14억 달러(+27%)도 컨센(13.7억) 상회(+2.2%)
② 조정 영업이익 3.72억 달러(+45.7%)로 컨센(3.48억) 상회(+6.7%), 조정 영업이익률 25.3%
③ 조정 EPS 0.31달러(+34.8%)로 컨센(0.29달러) 상회, 다만 GAAP 순이익은 530만 달러로 컨센 하회
──────────
3. 핵심 지표: ARR·NNARR 업사이드 재확대
① ARR 58.41억 달러(+25.4%)로 컨센(57.94억) 상회, NNARR 3.33억 달러(+50.5%)는 컨센(2.85억) 대폭 상회(+16.7%)
② Falcon Flex 채택 고객 ARR 22.9억 달러(+101%), 2Q에만 935개 이상 Flex 계정 추가(직전 3개 분기 합산 상회)
③ 신규 고객 Flex ARR이 2Q NNARR의 34% 차지, 거래금액 상위 10개 딜 모두 Flex 계약
④ 클라우드·차세대 아이덴티티·차세대 SIEM 합산 ARR 21억 달러(+39%), 신규 고객 창출 NNARR은 사상 최대
──────────
4. 가이던스: FY27 전 지표 상향
① FY27 매출 59.91~60.11억 달러(+24.7%)로 기존 59.15~59.59억에서 상향, 컨센(59.45억) 상회
② FY27 ARR 66.03~66.12억(기존 65.32~65.56억), NNARR 13.5~13.59억(기존 12.78~13.03억)으로 상향
③ FY27 조정 EPS 1.25~1.26달러(기존 1.22~1.24달러)·Non-GAAP 영업이익 14.97~15.08억으로 상향
④ F3Q27 매출 15.23~15.29억(+23.7%)·ARR 61.84~61.88억 등 분기 가이던스도 컨센 상회
──────────
5. 투자포인트: AI가 만드는 신규 수요와 데이터 해자
① AI 에이전트의 자율성 확대·AI 자체 보호 요구가 클라우드·아이덴티티·보안운영·AIDR·엔드포인트 전반의 수요로 연결
② 컴플라이언스·프라이버시·데이터 보호 이슈로 AI 실제 도입이 제한된 초기 단계 → 에이전틱 위협이 핵심 리스크로 부상
③ 독점 보안 데이터를 차별화 포인트로 강조, 엔드포인트에서 생성되는 신규 데이터로 자체 모델 학습·알고리즘 업데이트
④ 프론티어 랩은 경쟁자이자 AI 인프라·데이터센터 확대에 따른 신규 고객군으로 평가
──────────
6. 한 줄 요약
Mythos 이후 AI 보안 수요의 변곡점이 이어지며 실적·가이던스 상향과 Flex 기반 플랫폼 통합이 지속되는, AI 시대 보안 성장의 구조적 수혜주로 판단한다.
──────────