2026.08.27 / 메리츠증권 양승수
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투자의견 Not Rated / 적정주가 없음 (현재주가 10,500원, 8/26 기준)
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1. 핵심 한 줄
① 2Q26 매출 164억원(+46.4% YoY), 영업이익 21억원(흑자전환, OPM 13.0%)으로 영업이익률 기준 12개 분기 만에 두 자릿수 회복
② 반도체 업사이클 낙수효과가 후공정 전반으로 확산, eSSD·CIS 등 신규 테스트 품목이 기존 메모리 컨트롤러·DDI에 더해지며 성장 동력 다변화
③ 올해 YTD 주가 -19.8%로 부진했으나, 실적 개선 초입이라는 점에서 현 주가는 매력적 구간으로 판단
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2. 2Q26 실적 리뷰
① 주력 제품 DDI·메모리 컨트롤러 테스트 매출이 각각 +8.3%, +134.5% YoY 증가하며 실적 개선 견인
② 메모리 컨트롤러는 1월 일시적 재고조정 이후 풀가동 유지, 분기 기준 역대 최대 매출 경신
③ DDI는 예년과 달리 국내 고객사 플래그십 모델향 물량을 단독 수주하며 상반기 매출 확대에 기여
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3. 신규 성장동력 - 낙수효과 이제 시작
① 데이터센터용 eSSD향 테스트 매출이 2월부터 본격 반영, 상반기 18억원 기여(1개 품목 양산) → 6월 추가 1개 품목 양산 시작, 현재 3~4개 품목 추가 개발 중
② CIS: 국내 경쟁사가 파운드리 고객사의 북미 스마트폰향 신규 물량을 전담하며, 기존 국내 스마트폰 고객향 CIS 물량 일부가 동사 등 국내 OSAT로 이전 전망 — Recon 공정 포함 턴키 라인 보유로 높은 점유율 기대
③ 실리콘 캐패시터, GaN·SiC 등 신규 영역 확장 논의, 중장기 전방위 반도체 테스트 수요 확대 수혜 본격화 전망
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4. 실적 전망 및 밸류에이션
① 2분기를 기점으로 올해·내년 지속적 실적 우상향 흐름 예상
② 2027년 매출 737억원(+15.8% YoY), 영업이익 139억원(+130.9% YoY, OPM 18.9%) 전망 (2026E 매출 636억원·영업이익 60억원 대비 큰 폭 개선)
③ 국내 고객사향 CIS 매출이 본격 반영되는 2027년에 성장 기울기가 한층 가팔라질 전망
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5. 한 줄 요약
반도체 업사이클 낙수효과가 후공정으로 확산되는 초입에서 eSSD·CIS 신규 품목이 실적 개선을 이끌며, 주가 부진 국면인 현 시점은 향후 실적을 선반영하기 시작할 매력적 구간으로 판단한다.
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