2026.08.26 / 상상인증권 유민기
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업종의견 매수(Overweight) / Top pick 삼성SDI
소재·부품 관심종목 롯데에너지머티리얼즈·상신이디피
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1. 핵심 한 줄
① AI 추론·에이전트 확대로 데이터센터 CAPEX가 2028년까지 CAGR 50% 상회, 랙 전력밀도가 최신 AI 랙 120kW 이상(GB200 NVL72 기준)으로 급증하며 서버 랙 백업장치 BBU(Battery Backup Unit) 수요가 구조적으로 부상한다
② 미국 AI 데이터센터 신규 설치와 비례해 BBU 시장은 향후 7개년 CAGR 30%에 근접, BBU는 일반 셀 이익률(Mid-single)을 크게 웃도는 고수익 제품으로 클라우드 사업자 CAPEX 성장률에 비례해 성장할 전망이다
③ Top pick은 삼성SDI — BBU향 18650셀 50% 이상 점유, 차세대 Tabless 21700 신제품 출시와 말레이시아 증설 여력을 동시에 확보해 수혜가 가장 클 것으로 판단한다
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2. 왜 BBU인가 — 전력공급 안정화의 필수 장치
① AI 데이터센터는 정전 시 최대 손실비용이 급증(2016년 건당 평균 $740,357), 2026년 기준 손실 100만 달러 초과 건이 전체의 35%·500만 달러 초과가 10%로, 하이퍼스케일러 보험 담보한도도 기존 대비 +167% 확대되었다
② NVIDIA는 415VAC 구조의 전류·손실 부담을 줄이기 위해 800VDC 아키텍처를 제시, 2026년 하반기 도입·2027년 Rubin Ultra 랙부터 본격 확대되며 랙 인근 Energy Storage(BBU)와 데이터센터 단위 BESS로 백업 기능이 분산된다
③ BBU는 BESS·UPS와 달리 랙/개별 서버 단위에 직접 배치돼 순간 부하변동·단기 전원이상에 대응하는 필수 전력보호장치다
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3. 셀 경쟁 구도 — Tabless 21700이 판을 바꾼다
① 현재 BBU향은 전량 18650 원형셀, 북미 시장은 삼성SDI·Panasonic이 대부분 공급 중이며 삼성SDI는 차세대 21700 Tabless를 공개했다
② 18650→21700 대형화로 셀당 에너지 50% 증가·동일용량 대비 셀 수량 33% 감소, Tabless 집전구조로 내부저항·전압강하·국부발열을 완화해 고출력 방전과 열관리에 유리하다
③ Panasonic은 Nevada 37Gwh·Kansas(올해 4→34Gwh) 증설이 전량 Tesla EV향이고 Tabless는 4680(Tesla향)에만 적용 예정 — 반면 삼성SDI는 말레이시아 BBU향 셀에 2개 라인 신·증설 여력 보유(소형전지 말레이 13→2027E 20→2028E 25Gwh)
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4. Top pick 삼성SDI(006400) — 목표주가 800,000원 유지(BUY)
① 현재주가 519,000원, 상승여력 54.1%, 시가총액 4.2조원 / 2Q26 매출 3.6조원(+13.2% YoY)·영업이익 2,016억원(흑자전환), 중대형 ESS AMPC 수혜 약 800억원 반영
② 4분기 미국 ESS향 LFP셀 생산 개시로 본격 이익성장, 소형전지 BBU향 매출은 +70% YoY 목표에 근접 성장 지속, 장기적으로 Tabless 21700 비중 확대로 이익기여도 상승 전망
③ 삼성디스플레이 지분 4.45조원 주식양도계약으로 증설 투자재원 확보, 2028년 예정 GM JV의 삼성SDI 단독공장 전환으로 ESS향 물량 집중 가능 / 실적(십억원): 2026E 영업이익 368 → 2027E 1,527 → 2028E 2,581, 전사 흑자전환
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5. 관심종목 — 소재·부품 동반 수혜
① 포스코퓨처엠(003670): 목표 260,000원 BUY(상승여력 54.9%), 현재 167,800원 / 2Q26 매출 7,943억원(+4.9% YoY)·영업이익 264억원(+3,315.2% YoY), 4Q GM향 양극재 재개·ESS용 LFP 양산, 21700 Tabless용 LMO 양극재 공급 가능성
② 롯데에너지머티리얼즈(020150): Not Rated, 현재 31,800원 / 2Q 매출 1,942억원(-5.2% YoY)·영업손실 -169억원, 주 고객사 BBU 매출 +100% YoY 성장에 BBU/전동공구용 후박 출하 확대, 27년부터 해외고객사향 공급 예정
③ 상신이디피(091580): Not Rated, 현재 18,790원 / 2Q 매출 860억원(+43.8% YoY)·영업이익 64억원(+466.5% YoY), 21700용 하부 Vent Can 공급·말레이 법인 BBU향 연계 성장, 상반기 생산량 +30% 이상 증가
④ 더블유씨피(393890): Not Rated, 현재 8,700원 / 2Q26 매출 363억원·영업손실 -155억원(컨센 -175억 상회), 북미 ESS향 분리막으로 하반기 출하 +100% YoY 초과, 장기 BBU향 진입 가능성
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6. 한 줄 요약
AI 데이터센터 800VDC 전환과 랙 전력밀도 상승이 소형 원통형 셀 BBU 수요를 구조적으로 키우는 가운데, Tabless 21700 신제품과 말레이시아 증설 여력을 동시에 갖춘 삼성SDI를 Top pick으로, 후박·Can 등 소재·부품주의 동반 수혜를 기대한다.
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