2026.08.24 / 메리츠증권 김동관
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1. 핵심 한 줄
① GST는 2Q26 매출액 992억원(-14% QoQ), 영업이익 155억원(OPM 15.6%)을 기록했으며, 3Q26E 매출액 1,111억원(+37% YoY), 영업이익 192억원(OPM 17.3%)으로 성장세 회복이 전망된다.
② 삼성전자·SK하이닉스·Micron 등 메모리 고객사의 신규 fab 투자 지속과 신규 고객사(TSMC 등) 데모 확대로 실적 성장 모멘텀이 이어질 전망이다.
③ 현재 주가는 12MF PER 11배 수준이며, TSMC向 전기식 칠러 양산 PO 획득 시 추가 주가 상승 모멘텀으로 작용할 것으로 예상된다.
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2. 2Q26 실적 및 3Q26 전망
① 2Q26 매출액 992억원(+2% YoY, -14% QoQ), 영업이익 155억원(-15% YoY, OPM 15.6%) 기록
② 일부 장비 매출 인식이 차분기로 이연되며 전분기 대비 실적 감소
③ 매출 비중은 스크러버 57%, 칠러 23%, 용역 18%
④ 3Q26E 매출액 1,111억원(+37%), 영업이익 192억원(+15%, OPM 17.3%) 전망
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3. 메모리 고객사 CAPEX 동향
① 삼성전자는 P4 DRAM 신규 투자와 평택·시안 NAND 전환 투자를 하반기에도 지속할 전망
② SK하이닉스는 단납기 위주 매출이 발생했으며, 1Q27 용인 fab 가동과 함께 성장 재개 예상
③ Micron은 미국 ID1, 대만 Tainan·Tongluo 공장 투자가 2027년 본격화되며 GST의 Micron向 매출액이 2026년 +30%, 2027년 +40% 증가할 전망
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4. 신규 고객사 및 신제품 데모 현황
① TSMC向 전기식 칠러 데모가 2025년 중순부터 연말까지 진행 중이며, 향후 퀄 승인 후 양산 PO 획득이 관건
② 친환경 냉매 기반 CO2 칠러는 삼성전자, Infineon과 데모 진행 중이고 TSMC, Micron, STMicro와도 데모 예정
③ 주력 고객사 실적이 견조한 가운데 신규 고객사 확보 모멘텀도 유효
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5. 한 줄 요약
메리츠증권은 GST의 2Q26 매출액이 992억원으로 전분기 대비 감소했으나 3Q26에는 매출액 1,111억원, 영업이익 192억원으로 성장세를 회복할 것으로 전망했다. 삼성전자·SK하이닉스·Micron 등 메모리 고객사의 CAPEX 확대와 TSMC向 전기식 칠러, CO2 칠러 등 신규 고객사·신제품 데모 확대가 성장 동력으로 작용할 것으로 분석했다.
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