사우디 Arab Light 공급 차질과 유럽 정유·해운 영향 정리
1. 지금 무슨 일이 벌어졌나
사우디 동서 파이프라인(East-West Pipeline) 가동 중단으로 Yanbu에서 9월 선적 예정이던 일부 Arab Light 원유가 취소되고 있다.
유럽 정유사들은 갑자기 비슷한 성상의 대체 원유를 찾아야 하는 상황이 됐고, Orlen을 시작으로 북해산 원유와 다른 대체 원유 확보가 진행되고 있다.
핵심은 단순히 “사우디 원유가 부족하다”가 아니다.
유럽 정유소가 잘 처리할 수 있는 medium sour 원유가 빠졌다는 점이 더 중요하다.
2. 왜 Arab Light가 중요한가
Arab Light는 API 약 33도의 medium sour 원유다.
너무 가볍지도, 너무 무겁지도 않은 중간 정도 무게의 원유이고 황 함량은 높은 편이다.
유럽의 복합정유소들은 이런 원유를 넣고 여러 후처리 설비를 돌려 디젤·제트유 같은 제품을 많이 뽑는 구조가 많다.
원유를 처음 증류하고 나면 아래쪽에 무거운 성분이 남는데 이걸 residue라고 한다.
쉽게 말하면 원유를 끓여 휘발유·제트유·디젤 같은 가벼운 부분을 먼저 뽑고 남는 무거운 원료다.
이 residue는 버리는 게 아니다.
Hydrocracker, FCC, Coker 같은 2차 정제설비에 다시 넣어서 디젤·제트유·휘발유를 추가로 만들어낸다.
3. 왜 WTI로 바로 대체가 안 되나
WTI나 CPC는 Arab Light보다 훨씬 가벼운 원유다.
가벼운 원유를 넣으면 처음부터 나오는 light product는 많지만, residue는 적게 나온다.
그러면 유럽 정유소에 깔아놓은 후처리 설비에 넣을 원료가 부족해진다.
쉽게 말하면 비싼 후처리 설비를 많이 갖고 있는데 정작 그 설비에 넣을 재료가 줄어드는 셈이다.
그래서 Arab Light 1배럴이 빠졌다고 WTI 1배럴을 그대로 넣는 식의 대체가 어렵다.
WTI를 더 쓰려면 heavy crude를 같이 섞어서 Arab Light와 비슷한 medium crude 성상을 만들어야 한다.
4. 어떤 원유가 대체 후보인가
Arab Light와 비슷하거나 블렌딩에 적합한 원유들이 상대적으로 수혜를 볼 수 있다.
북해
Johan Sverdrup
Grane
Forties
이라크·중동
Kirkuk
KEBCO
미국
Mars
서아프리카
Egina
Forcados
Escravos
Mostarda
남미
Liza
Payara
Unity Gold
브라질 일부 grades
즉 유럽은 사우디 한 곳에서 빠진 물량을 북해·서아프리카·미국·남미 여러 지역에서 동시에 끌어와야 한다.
5. 중요한 해운 항로
북해 → 북서유럽
TD7
North Sea → UK Continent
Aframax 약 80kt
사우디 원유가 취소되면 유럽이 가장 먼저 가까운 북해산 원유를 더 찾게 된다.
이 경우 북해에서 독일·네덜란드·벨기에 등으로 원유를 옮기는 Aframax 수요가 증가한다.
TD7이 다음으로 타이트해질 수 있다는 얘기가 나오는 이유다.
서아프리카 → 유럽
TD20
West Africa → UK Continent
Suezmax 약 130kt
유럽이 나이지리아·앙골라 등 서아프리카 원유를 더 사면 Suezmax 수요가 늘어난다.
Arab Light 대체 수요가 커질수록 TD20도 영향을 받을 수 있다.
가이아나 → 유럽
TD27
Guyana → ARA/UK Continent
Suezmax 약 130kt
Liza, Payara, Unity Gold 같은 가이아나 원유를 북서유럽으로 가져오는 대표 항로다.
사우디 물량이 줄수록 가이아나산 원유와 TD27 수요가 강해질 수 있다.
미국 Gulf → 유럽
TD25
US Gulf → UK Continent
Aframax 약 70kt
TD33
US Gulf → ARA/UK Continent
Suezmax 약 145kt
WTI Midland 같은 미국산 원유를 유럽으로 가져오는 항로다.
WTI는 Arab Light 완전 대체재는 아니지만 가격이 충분히 싸면 유럽으로 들어올 수 있다.
다만 heavy crude와 섞어야 할 가능성이 높다.
CPC/흑해 → 지중해
TD6
CPC/Black Sea → Mediterranean
Suezmax 약 135kt
카자흐스탄 CPC 원유 등을 지중해 정유시장으로 가져오는 항로다.
CPC도 light crude에 가깝기 때문에 Arab Light를 완전히 대체하진 못하지만, 유럽이 급하게 원유를 찾을수록 수요가 붙을 수 있다.
지중해 역내
TD19
Cross-Med
Aframax 약 80kt
Ceyhan → Lavera 같은 지중해 역내 원유 운송이다.
유럽이 중동 원유를 덜 받으면 지중해 안에서 기존 원유를 재배치하는 수요도 증가할 수 있다.
중동 걸프 → 유럽
TD23
Middle East Gulf → Mediterranean
Suezmax 약 140kt
원래 중동 원유를 유럽으로 보내는 대표 항로 중 하나다.
하지만 지금은 호르무즈와 홍해 위험이 동시에 커져 있어서 경제성이 크게 나빠질 수 있다.
6. 왜 유럽이 아시아보다 더 불리한가
사우디는 Yanbu 쪽이 어려워지면 물량을 Ras Tanura 같은 동부 선적항으로 돌릴 수 있다.
아시아는 Ras Tanura에서 원유를 싣고 호르무즈를 지나 비교적 짧게 가져올 수 있다.
반면 유럽이 같은 원유를 받으려면 희망봉까지 돌아야 할 가능성이 있다.
그러면 약 15~16일 정도 항해가 길어질 수 있고 운임도 크게 증가한다.
즉 사우디 입장에서는 제한된 원유를 유럽보다 아시아에 보내는 편이 물류상 훨씬 쉽다.
7. 유럽 정유사 원가는 세 방향에서 동시에 오른다
첫 번째는 원유 기준가격 상승.
두 번째는 실제 physical crude 프리미엄 상승.
세 번째는 Aframax·Suezmax 운임 상승.
예를 들어 Forties가 Dated Brent +$15/bbl이면, 선물가격보다 실제 북해 원유를 사려면 배럴당 15달러를 더 줘야 한다는 뜻이다.
여기에 TD25 같은 유럽향 원유선 운임까지 WS500 이상으로 올라오면 유럽 정유사의 실제 landed crude cost는 더 크게 오른다.
8. 그러면 정유마진은 어떻게 되나
원유 가격과 운임이 너무 빨리 오르면 정유마진은 압박받는다.
Cracking margin은 쉽게 말하면 원유를 사서 휘발유·디젤·제트유 같은 제품으로 만들어 팔았을 때 남는 마진이다.
원유를 100에 사서 제품을 130에 팔면 30이 남는데, 원유 프리미엄과 운임 때문에 원가가 120으로 올라가면 마진은 10으로 줄어든다.
그래서 Forties 같은 medium crude를 쓰는 유럽 정유사의 마진이 떨어질 수 있다.
9. 그런데 디젤은 부족하다
여기서 시장이 복잡해진다.
정유사는 원유가 너무 비싸면 가동률을 줄이고 싶어 한다.
하지만 유럽은 디젤이 부족하다.
정유사가 가동률을 줄이면 디젤 공급은 더 줄어든다.
그러면 시장은 디젤 가격을 더 올려서 정유사가 비싼 원유를 사서라도 공장을 돌리게 만들어야 한다.
이게 diesel crack 상승이다.
Diesel crack은 쉽게 말하면 디젤 가격과 원유 가격의 차이다.
이 차이가 커질수록 정유사는 디젤을 만들어 팔 유인이 커진다.
10. 전체 연결 구조
사우디 동서 파이프라인 중단
→ Yanbu 유럽향 Arab Light 취소
→ 유럽 medium sour 부족
→ 북해·서아프리카·미국·남미 대체 원유 매수
→ TD7·TD20·TD27·TD25·TD33 등 Aframax/Suezmax 수요 증가
→ physical crude premium 상승
→ freight 상승
→ 유럽 정유사 landed crude cost 상승
→ 정유마진 압박
하지만
유럽 diesel shortage
→ refinery run을 줄이면 더 부족
→ diesel price 상승
→ diesel crack 상승
→ 정유사가 비싼 원유를 사서라도 계속 가동