Lyn Alden과 Andy Constan이 스트레지티에 대해 토론했네요. 비트코인 가격이 급격하게 하락하면 스트레티지가 배당을 줄 수 없어 플라이휠이 무너지는 점은 모두가 동의하지만 Lyn은 운용 방식과 구조에 대해 조금 더 낙관적으로 보고 있고 Andy는 부정적으로 보고 있네요. 보고 든 생각은 트럼프가 마이클 세일러를 구했고 적어도 트럼프 임기 기간동안에는 망하지 않을 것 같습니다.
앤디: 비트코인 트레저리 기업이 Capital gain이 아니라 어떻게 income을 발생시키냐? 이러한 기업들이 반복적인 수익을 마케팅하며 멀티플을 받을 자격이 있다고 주장하는 것은 사기다. 새로운 발행 수익 없이는 우선주 배당금을 지불할 수 없으며, 이는 폰지 사기다. MSTR이 재정 시장에 접근할 수 없게 되어 우선주 주주들에게 보상할 수 없게 되고 비트코인을 팔아야 할 때 폰지 사기가 될 것.
린 알덴:
MNAV가 높을 때 주식을 발행하기 시작하면서 위험이 어느 정도 줄어들었다고 판단. 2022년 약세장에서도 MSTR이 이를 극복할 것이라는 믿음을 가졌고, 실제로 그렇게 되었음. 이후 MSTR이 전환사채에서 우선주로 전환하는 것을 보았고, 여전히 MSTR에 대해 낙관적인 입장. 물론 이번 사이클이 끝날 무렵에는 대부분의 트레저리 기업들이 실패할 것이지만 우수한 기업은 살아남을 것. 트레저리 기업은 최소한 수익성이 중립적이어야 하며, 현금 흐름이 있어야한다. SEC가 지칭하는 폰지 사기(높은 수익, 일관된 수익, 미등록 투자, 정보 미공개)와는 다름.
https://youtu.be/BbgR5ceiqL4?si=TBcNm-13T9EmCJ2v