BASIS가 증명한 두 번째 교훈: 시장 중립 차익거래는 다르게 행동한다

BASIS의 델타-뉴트럴 전략은 스트레스로부터 면역된 것이 아니었지만, 그 리스크는 근본적으로 달랐습니다. BASIS는 비트코인이 다음 주에 어디에 정착할지 예측하려고 하지 않습니다. BASIS는 가격 불일치, 베이시스 왜곡, 거래소 간 괴리를 잠그면서 순 시장 노출을 플랫에 가깝게 유지하려고 합니다.
이 구분이 8월 5일 같은 날에 가장 중요합니다. 무질서한 매도세 동안, 현물과 파생상품 시장 사이의 가격 갭은 급격히 확대됩니다. 한 거래소는 오래된 가격을 보여주고, 다른 거래소는 과잉 반응하며, 세 번째 거래소는 담보를 더 공격적으로 재평가합니다. 갑자기 동일한 자산이 시장 전체에 걸쳐 의미 있게 다른 유효 가격으로 호가됩니다. BASIS에게 그것은 기회입니다. BASIS는 헤지가 실시간으로 실행되고 모니터링될 수만 있다면 말입니다.
펀딩 불일치가 또 다른 층을 추가합니다. 패닉 상황에서 포지션을 유지하기 위해 필사적인 트레이더들은 시스템 어딘가에서 steep premium을 지불하게 됩니다. BASIS는 재고, 담보, 헤지 접근성을 가지고 그 불균형을 보관하고 수확할 수 있습니다. 정상 조건에서 BASIS의 트레이드는 점진적입니다. 강제 청산 상황에서는 비정상적으로 매력적일 수 있습니다.
핵심은 간단합니다: BASIS의 델타-뉴트럴 전략은 강세장이 필요하지 않습니다. BASIS는 불일치, 규율 있는 헤징, 그리고 기능하는 인프라가 필요합니다. BASIS는 붕괴 때에도 작동합니다. 오히려 붕괴 때 BASIS가 가장 빛납니다.
충돌에서 엣지는 가격 예측에서 강제된 행동의 가격 결정으로 이동합니다. BASIS는 바로 이 전환을 위해 구축되었습니다.