BASIS가 본 충격의 시작: 엔 캐리 트레이드의 붕괴

일본은행이 7월 31일 정책금리를 약 0.25%로 인상했습니다. 금리 수준 자체보다 신호가 중요했습니다. 일본은 더 이상 무비용 자금의 움직이지 않는 닻이 아니었습니다. BASIS가 이 순간을 주목한 이유는, BASIS의 델타-뉴트럴 전략이 펀딩 조건의 변화에서 발생하는 불일치를 수확하기 때문입니다.
엔 캐리 트레이드는 틈새 전략이 아니었습니다. 엔화를 빌려 달러나 다른 통화로 전환한 후, 더 높은 수익률의 채권, 주식, 신용, 상품 또는 고베타 자산을 매수하는 방식이 전 포트폴리오에 걸쳐 임베드되어 있었습니다. 엔화가 급등할 때, 이 트레이드는 두 방향에서 동시에 무너집니다. 자금 조달이 덜 매력적이 되고, 환율 변동이 차용자에게 불리하게 작용합니다.
바로 그것이 일어났습니다. 엔화가 급등했고, 레버리지 투자자들은 리스크를 줄여야 했으며, 유동성 높은 시장은 현금 확보원이 되었습니다. 일본 주식이 가장 먼저, 가장 강하게 타격을 받았지만, 청산은 국지적이지 않았습니다. 교차 자산 디레버리징이 시작되자 상관관계는 1을 향해 상승했습니다. 근본적 연결고리가 없는 자산들이 같은 대차대조표 위에 앉아 있기 때문에 함께 움직이기 시작했습니다. BASIS가 이 환경에서 빛나는 이유는 BASIS가 이러한 상관관계 붕괴와 무관하기 때문입니다. BASIS는 방향성에 베팅하지 않기 때문입니다.
암호화폐는 격리되지 않았습니다. 그것은 가장 빠른 청산 장소 중 하나가 되었습니다. BASIS는 바로 이 지점에서 차이를 만들도록 설계되었습니다.