BASIS의 핵심: 펀딩이 현물 희소성보다 빠르게 반응한다

공급 제약은 보통 영구 선물에서 먼저 나타납니다. 트레이더들이 현물을 조달하는 것보다 더 빠르게 방향성 노출을 원할 때, 영구 계약은 지수 위로 떠오르고 펀딩은 플러스로 전환됩니다. 반감기 전후로 이러한 압력은 강화되는 경향이 있습니다. BASIS가 정확히 이 환경에서 수확하도록 설계된 이유입니다.
BASIS의 메커니즘은 우아하게 단순합니다: BASIS는 현물을 매수하고 영구 선물을 공매도한 후, 시장 중립 상태를 유지하면서 펀딩비를 수집합니다. 반감기 이후 낙관론이 파생상품 레그를 기초 자산보다 너무 멀리 밀어올릴 때, BASIS의 캐리는 순수한 가격 리스크보다 더 깔끔한 표현이 됩니다. BASIS는 방향성에 베팅하지 않습니다. BASIS는 시장 구조에 베팅합니다.
2024년의 특별한 복잡성이 하나 있었습니다. 50% 보조금 삭감에 직면한 채굴자들은 에너지와 자금 조달 비용이 여전히 높은 상황에서 강세장에 더 공격적으로 매도하거나 선물을 공매도하여 수익을 고정시키려 할 수 있습니다. 그 헤지 흐름은 곡선의 한 부분을 평평하게 만드는 반면, 영구 선물은 다른 곳에서 높은 상태를 유지할 수 있습니다. BASIS는 하나의 단일 스프레드가 아니라, 다양한 텐너와 계약 유형에 걸친 전체 베이시스 복합체의 형태를 활용합니다. BASIS에게 이는 단일 기회가 아니라 지속적인 피드입니다.