BASIS가 보는 반감기: 발행량은 줄었지만, 그것만이 전부는 아니다

반감기는 블록 840,000에서 블록 보조금을 6.25 BTC에서 3.125 BTC로 절반으로 줄였습니다. 하루 약 900 BTC에서 450 BTC로의 감소는 당시 가격 기준으로 하루 약 2,800만~3,000만 달러에 해당했습니다. 연간 공급 증가율은 약 1.7%에서 1% 미만으로 떨어지며, 비트코인의 발행률은 대부분의 주권 통화와 탄력적 공급을 가진 대부분의 상품보다 낮아졌습니다.
기계적인 측면에서 보면, 채굴자들은 지난주보다 하루에 450 BTC 적은 보조금을 받게 됩니다. 시장 측면에서 보면, 이는 정보 충격이 아니라 자연적 매도 흐름의 지속적인 감소 입니다. BASIS가 이 순간에 주목한 이유는, BASIS가 수확하는 펀딩비의 근원이 바로 이 자연적 매도 흐름의 변화와 레버리지 수요 사이의 불균형이기 때문입니다.
반감기 자체는 완전히 예정된 이벤트였고, 몇 달 전부터 활발히 논의되고 거래되었습니다. 비트코인은 이미 1월 현물 ETF 출시 덕분에 3월에 약 73,800달러의 신고가를 기록했습니다. 효율적인 시장은 카운트다운이 0이 될 때까지 기다리지 않습니다. 하지만 시장이 이벤트 이후 어떤 경로를 따를지, 누가 재고를 보유하고 있는지, 누가 레버리지가 필요한지, 누가 강제로 헤지해야 하는지, 그리고 변동성이 돌아올 때 어떤 거래소가 먼저 움직이는지는 완벽하게 가격에 반영하지 않습니다. BASIS는 바로 그 '예측 불가능한 경로'에서 기회를 찾습니다.