현재 대부분의 거래소는 가격이 좋고 먼저 들어온 주문부터 체결하는 CLOB 방식을 사용함. 가격이 빠르게 움직일 떄는 MM이 오래된 호가를 취소하기 전에 봇이 먹어버림. 반응이 좀 느린 거래소는 사람이 먹기도 하고, 그런게 차익거래의 원리가 되기도 함.
이런 경우를 막으려고 보통은 마켓메이커가 호가를 벌림. 호가를 벌리면 스프레드 차이는 Taker 거래를 하는 일반 유저의 비용이 됨
거래소 / MM의 수익 구조는 수수료 말고 그런 스프레드 차익거래에서도 나옴. 결국 차익거래를 당하지 않으려고 유저한테 기본 차익거래를 박아버리는 구조. 모르고 있으면 차익거래 당하는거임.
Jumpcrypto는 CLOB 구조에서 나오는 거래자 비용 증가, MEV 등의 문제에 DBFA 라는 해결책을 제시함. 그 구조를 제품으로 들고 나온게 Superluminal.
DBFA는 대충 이런거임.
주문을 일정 기간동안 모아서 maker랑 taker로 나눈 이후에 경매해서 처리하는 방식. Superluminal의 예시에서는 40ms동안 주문을 모아서 그 안에서 경매를 처리하는 방식이니까 같은 범주에 있으면 1ms랑 39ms랑 동등하게 주문 들어가는 방식.
속도가 완전 무의미해지는 것은 아니지만 밀리초 경쟁 대신 MM이 가격으로 경쟁하니까 이론대로라면 스프레드와 호가 깊이도 개선의 여지가 있음.
현재 이 구조를 만들고있는건 Superluminal. DBFA를 프리즘이라는 엔진으로 Fogo 위에서 구현하고 있음. 파운더 Doug Colkitt은 Citadel Securities HTF 팀에서 시작해서 10년 넘게 차익거래랑 마켓메이킹을 다뤘다고 하니 문제를 잘 풀 수 있을지 지켜보면 좋을듯.
DFBA 원문 / 스내치님 설명글 (더 쉬움)