최근 다양한 퍼블릭 세일의 성공으로 많은 분들이 참여하고 있는데, 퍼블릭 세일과 관련해서 읽어보기 좋은 글이 있어서 가져왔습니다.
1. 2017 vs 2025: 구조적으로 다른 시장
2017년 ICO
• 이더리움 컨트랙트 + 백서만 있으면 몇 분에 수백만 달러 모금 가능
• 가스 전쟁으로 선착순 경쟁, 봇과 속도가 전부
• 표준화된 컴플라이언스 없음, 할당 모델 없음, 판매 후 유동성 계획 없음
• 투자자들 맹목적으로 몰려들다가 상장 직후 토큰 폭락 목격
• 규제 당국 단속 → ICO 사라지고 VC 라운드, IEO, 에어드랍으로 대체
2025년 ICO
• ICO가 2025년 전체 토큰 판매의 약 1/5 차지 (2년 전엔 거의 사라졌었음)
• 런치패드가 KYC/평판 점수/소셜 임팩트로 참여자 필터링
• 소수의 큰손에게 몰아주는 방식 대신 소액 티켓으로 수천 명에게 할당 분산
• 유럽 MiCA 같은 규제 프레임워크로 합법적 리테일 참여 경로 확보
• KYC/국가별 참여 제한/자격 확인이 단순 설정 토글로 전환
• 판매 후 정책을 스마트 컨트랙트에 코딩하거나 LP 자동 시딩으로 초기 유동성 관리
핵심 변화
• FDV는 오히려 더 높아짐, 하지만 접근 구조가 완전히 달라짐
• 속도 경쟁 → 평판/기여도/커뮤니티 임팩트 경쟁
• 혼돈 → 설계된 시장 구조
2. 4개의 런치패드의 발전
Echo (Cobie 창업) - 최고의 유연성과 ROI
• 중앙화 런치패드가 아닌 셀프 호스팅 인프라 제공
• 팀이 판매 형식 선택 (고정가/경매/볼트), KYC와 국가별 참여 제한 자유 설정, 직접 판매 링크 배포
• 솔라나·베이스·하이퍼리퀴드·카르다노 등 멀티체인 지원
• Plasma: ICO 가격 $0.05 → 33.78배 ATH 수익, $LAB: 6.22배
• 단점: 유동성 계획은 발행자 책임, 플랫폼이 판매 후 정책 강제 안함 → 실사 필수
Legion × Kraken - 평판이 할당을 결정
• Legion Score(0-1000): 온체인 활동 + GitHub 기여 + 소셜 영향력 + 추천
• 프로젝트가 토큰의 20-40%를 고득점자에게 우선 배분 → 남은 물량 FCFS/추첨
• 9월부터 크라켄 거래소 계정 내 직접 판매 (MiCA 준수 + 1일차 유동성)
봇 최고속 경쟁 → 빌더·기여자·커뮤니티 리더 우대로 전환
• 단점: 소셜 영향력 과대평가 가능, 큰 X 계정이 실제 빌더 뛰어넘을 수 있음
MetaDAO - 메커니즘을 프로토콜에 직접 코딩
• 판매 성공 시 모든 USDC → 시장 거버넌스 재무부로 이동
• USDC 20% + 500만 토큰 → 솔라나 DEX LP에 자동 시딩
• 재무부가 ICO 가격 아래서 매수/위에서 매도 → 첫날부터 가격 밴드 형성
• Umbra 사례: 10,000명+ 참여, $150M+ 약정, 완전 투명한 온체인 분배
• 장점: 초기 변동성 완화, 단점: 상승 여력도 매도 존 근처에서 제한
Buidlpad - 대형 거래소 연속 상장
• 2단계: KYC 등록/구독 → 기여 기간 자본 투입 → 초과분 자동 환불
계층별로 다른 FDV (초기 계층 = 더 낮은 진입 가격)
• Falcon Finance: 목표 $4M → 약정 $112.8M (28배 초과) → 매끄러운 환불 처리
• 화려한 점수나 재무부 없음, 커뮤니티에게 깔끔한 참여 경로만 제공
• 단점: 유동성은 여전히 발행자 계획에 의존, 마감일 놓치면 참여 불가
3. 발전했지만 여전히 조심해야 할 것들
확실히 개선된 부분
• 메커니즘이 변동성 형태 결정: MetaDAO 밴드는 혼돈 줄임, Legion은 거래소 유동성 확보
• 평판 시스템이 할당 게임 변화: 조기 점수 쌓기 = 의미있는 티켓 vs 제한된 공개 풀
• KYC/인증/메리트 점수가 참여 필터 역할 → 과거보다 덜 혼란스러움
컴플라이언스 절차가 기능이지 버그가 아님 (더 계층화되지만 더 질서정연)
여전히 남아있는 리스크
• 초과 청약 헤드라인 ≠ 2차 시장 강세 보장: 지속 사용 없으면 높은 FDV가 판매 후 되돌아감
• Echo/Buidlpad는 발행자 규율에 전적 의존 → 유동성 계획 실사 필수
점수 시스템 조작 가능, 큰손들의 다중 지갑 우회, 재무부 오관리 위험
• 규제 집행이 마케팅 주장보다 뒤처질 수 있음
• 어떤 메커니즘도 만능 해법 아님, 단지 게임의 지형을 바꿀 뿐
ICO는 죽지 않았다 - 이제 성장하고 규율을 갖춰가는 중이다