MSTR은 사실상 비트코인에 레버리지를 건 회사라서, 비트코인이 크게 오르면 주식이 더 많이 오를 수 있지만 반대로 비트코인이 오래 크게 빠지면 보통 비트코인 직접 보유보다 더 위험해질 수 있어.
핵심 위험은 이거야.
1. 비트코인 가격이 오래 하락하면 보유 BTC 가치가 줄고, MSTR 주가는 더 크게 빠질 수 있음.
2. 회사가 전환사채, 우선주, 주식 발행으로 자금을 조달해왔기 때문에 시장이 “더는 좋은 조건으로 돈 못 빌려준다/주식 못 판다”고 보면 구조가 급격히 나빠질 수 있음.
3. 이자와 우선주 배당을 감당하려면 현금, 신규 자금조달, 또는 BTC 매각이 필요함. 자금조달이 막히면 BTC를 팔아야 할 수 있고, 그 자체가 시장에 악재가 될 수 있음.
4. 주식이 파산하지 않더라도 주주 입장에서는 대규모 희석, 프리미엄 붕괴, 우선주/부채 부담 때문에 손실이 매우 커질 수 있음.
2026년 6월 22일 SEC 8-K 기준으로 Strategy는 847,363 BTC를 보유했고 평균 매입가는 약 75,651달러, USD reserve는 14억 달러라고 공시했어. 또 2026년 5월 25일 회사 발표 기준으로 전환사채 원금 67억 달러, 우선주 명목가 155억 달러가 있었어. 즉 “BTC를 많이 갖고 있으니 무조건 안전하다”가 아니라, 그 BTC 위에 부채와 우선주, 계속 필요한 자금조달 구조가 얹혀 있는 거야.
그래서 결론은 이거야: MSTR은 비트코인보다 더 크게 벌 수도 있지만, 그건 공짜 할인이라기보다 레버리지와 자금조달 리스크를 떠안는 대가야. 비트코인을 믿어도 MSTR은 별도 리스크가 있고, 특히 “회사 파산”보다 먼저 “주식 가치가 심하게 희석되거나 박살나는” 시나리오를 더 현실적으로 봐야 해.
출처: Strategy 2026-06-22 8-K https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1050446/000119312526276717/mstr-20260504.htm / Strategy 2026-05-26 발표 https://www.strategy.com/press/strategy-completes-1-5-billion-debt-repurchase-and-achieves-btc-yield-of-13-3-ytd-now-holds-843738-btc_05-26-2026