QT가 끝났지만, 유동성 분절화, 딜러 대차대조표 제약, 통화정책에 의한 변동성, 시장 전자화 등 고정수익 시장의 구조적 도전들은 2026년에도 지속될 전망입니다.
특히 주목해야 할 것은 레포(repo) 시장의 스트레스입니다. 준비금 수준이 GDP의 10~11% 수준으로 내려가면, 소규모의 준비금 변화만으로도 금리가 크게 움직이게 되어 연준의 금리 통제력이 약화될 수 있습니다.
모니터링해야 할 지표들:
(1) 회사채 스프레드(투자등급/하이일드) — 확대는 리스크 회피 심리
(2) SOFR(Secured Overnight Financing Rate) 변동성
(3) 마진 부채(Margin Debt) 수준 — 급증 후 정체 또는 하락은 위험 신호
(4) 달러 유동성 지수(Fed 대차대조표 + TGA 역수 + 역레포 역수)