작성자: Jay Yu, 에렌
- 토큰화 사모 신용은 토큰화 국채에 이어 가장 큰 RWA 자산군으로 성장하고 있으며, 사모 신용의 수익률 매력과 기존 펀드 구조의 운영 비효율이 성장 배경이다.
- 사모 신용 토큰화의 핵심 가치는 기초 신용 리스크를 바꿔 수익률을 높이는 것이 아니라, 자금 배치 속도, 이자 분배 자동화, 컴플라이언스 내재화, 투자자 접근성 확대를 통해 운영 효율성을 높이는 데 있다.
- 글로벌 사례는 피규어처럼 직접 대출자산을 오리지네이션해 토큰화하는 모델, 메이플처럼 크립토 네이티브 신용 마켓플레이스를 운영하는 모델, 아폴로처럼 기존 기관용 사모 신용 상품을 토큰화해 유통하는 모델로 구분된다.
- 한국은 사모펀드 시장이 PE에 집중되어 있고 사모대출 펀드 규모가 작으며, 신용 공급이 은행과 증권사의 온밸런스시트 구조에 의존한다는 점에서 글로벌 사모 신용 시장과 구조적으로 다르다.
- 한국에서 가장 현실적인 기회는 기존 금융기관이 보유한 대출채권을 신탁수익증권 형태로 토큰화하는 것이며, 바이사이드 참여 확대는 커스터디, 회계, 세제, 해외 토큰화 증권 보유 기준이 정비되는 시점에 달려 있다.
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