1. 지금의 문제는 메모리의 무한한 가격상승을 시장이 받아들일 수 있을까?에 대한 의문
2. 빅테크와 네오클라우드들이 CAPEX투자를 ROIC로 증명하지 못하면, 결국 CAPEX 투자가 꺾일 수 밖에 없다고 보는 것
3. 삼성, SK하이닉스도 결국은 이렇게 계속 오르는 가격을 시장이 수용할 수 없을거라고 생각하고 있는 것 같음
4. 그런 이유인지 3분기부터 DRAM, NAND 가격 상승률은 점점 둔화되고 있음
5. 이렇게 되면 문제가 27년, 28년 실적에 대한 의구심이 생김
6. 27년까지는 구조적으로 메모리 공급이 제약이 있지만, 28년부터는 공급이 늘어날 것으로 보임. 그러면 지금 메모리 3사의 28년 실적에 대한 기대는 물음표가 뜰 수 밖에 없음
7. 지금까지 메모리 회사 주가의 가격 상승을 이끈건 결국 P(가격)의 상승이었음
8. 27, 28년 실적에 대한 기대도 결국 P(가격)의 상승 때문임
9. 하지만 결국 1번처럼, 무한한 가격 상승을 시장이 받아들일 수 있을까?
10. 아마 못 받아들일 것임. 메모리 회사들도 CAPEX 투자 확대해서 수요를 충족시켜줘야함
11. 결국 그러면 다시 메모리가 시클리컬 산업이 되는게 아니냐? = 이게 지금 시장의 의구심
12. 이 의구심을 해결하려면 메모리의 수요는 앞으로 더 많을 수 밖에 없고, P가 내려서 마진율이 내려가더라도 Q가 많아져서 매출과 영업이익이 높게 유지되는 구조가 될 수 있다는 믿음을 시장에 줘야함
13. 결국 장기적으로 메모리 회사들이 안정적인 실적을 내고, 시장이 PER로 리레이팅 해주게 되면 메모리 회사들의 주가는 계속 좋아질 것