🦄 유니스왑, ‘거버넌스 토큰’의 숙제를 끝냈다

[LP 논쟁을 감수하고도 통과된 이유
](https://medium.com/@exilist_io…b4bbc110f2c8)
2025년 12월 25일(UTC) 유니스왑 거버넌스에서 UNIfication 제안이 찬성 125,342,017 UNI / 반대 742 UNI로 사실상 만장일치에 가깝게 통과됨.

· 트레저리에서 1억 UNI(=소급 추정치) 즉시 소각
· Fee Switch(프로토콜 수수료) 활성화 → 수익을 UNI 바이백&번(소각) 구조로 연결

이제부터는 프로토콜이 많이 쓰일수록(거래가 많을수록) 소각 재원도 커지는 구조로, $UNI는 단순 투표권이 아니라, 수수료·시퀀서 수익 같은 현금흐름 + 소각구조가 같이 붙는 자산으로 전환.

1️⃣ 긍정 포인트: 규제틀을 깔고, 유틸리티를 붙이기 시작

· 와이오밍주 DUNA(탈중앙화 비영리 단체) 프레임워크를 채택, "수수료 분배 = 증권"이라는 SEC의 공격을 관리하면서도, DAO에 법적 실체를 부여하고, 수익을 홀더들에게 직접 나눠줄 수 있는 근거 마련.

2️⃣ 우려사항: LP 몫 일부를 프로토콜이 가져간다

· Fee Switch는 본질적으로 LP 수익을 깎는 정책. 즉, LP에게서 뺏어서 홀더만 챙기는 구조가 아니냐라는 동시 비판.
· 우려 시나리오: LP 이탈 → 유니스왑 유동성 얕아짐 → 슬리피지/스프레드 악화 → 트레이더도 떠남 → 거래량 감소 → 소각 재원도 감소

3️⃣ 그래도 통과된 이유: LP를 버리는 게 아니라, 전체 파이를 키우는 방향성

이번 제안이 통과된 건, 우려를 “무시”했다기보다 ‘관리 가능한 리스크’로 바꿀 장치가 같이 들어갔다고 본 참여자들이 많았기 때문에 가까움.

1) PFDA로 ‘LP 수익 감소’ 프레임을 깨겠다

· PFDA는 간단히 말하면, MEV가 밖으로 새는 걸 프로토콜 안으로 끌고 와서(경매) 그 수익을 UNI 번으로 보내는 구조.
· 핵심 의도는 “LP 수익을 깎자”가 아니라, 원래 밖으로 새던 MEV를 안으로 끌어와 실행 품질/효율을 올리고 총파이를 키우자는 쪽.

2) v4를 ‘온체인 애그리게이터’로 만들겠다는 그림

· v4 훅으로 외부 유동성까지 끌어와 라우팅하고, 그 위에서 추가로 소각을 얹는 방식.
· “유니스왑이 거래의 관문(라우팅 레이어)이 되면, 유동성이 분산돼도 체결은 유니스왑이 먹는다”는 베팅.

3) Unichain 시퀀서 수익까지 소각으로 연결

· 유니스왑은 이미 연간 약 750만 달러의 시퀀서 수수료 처리 중, Unichain 시퀀서 수익을 L1 데이터 비용/OP 몫(15%) 제외 후 번으로 투입

4️⃣ 향후 전망은?

$UNI = ‘사용량 연동 디플레이션 자산’으로 재평가 가능성. 프로토콜이 커질수록 공급이 줄어드는 구조.

· Fee Switch가 시장 충격 없이 안착
· PFDA/애그리게이터 훅으로 실행 품질 개선(=LP·트레이더 체감이 나빠지지 않는 방향)
· Unichain 수익까지 번으로 이어지며 “캐시플로우 축” 확장

다만, PFDA·v4 라우팅·Unichain 수익이 실제로 ‘지속적인 바이백&번’으로 연결되는지,

이에 따라 Fee Switch 켠 뒤에도 유동성(특히 핵심 풀)이 안 빠지고 체결 품질이 유지되는 지 증명돼야 함.