🟢 Neutrl이 찾는 '크립토 사이클 없는 수익' #KOL

Four Pillars에서 Neutrl의 토큰화 주식 시장중립 전략을 분석한 리서치가 공개됐습니다.

✅ 기존 전략의 한계

-기존 델타중립 스테이블코인 수익은 펀딩비와 선물·현물 가격 차이, 토큰 언락 할인 등에 의존

-결국 크립토 거래와 투기가 활발할 때 수익 기회가 많고 시장이 조용해지면 수익률도 함께 낮아지는 한계

✅ Neutrl이 보는 다음 시장

-IPO와 내부자 락업 물량은 크립토 시장이 아닌 주식 상장 일정과 기존 주주의 유동화 수요에 따라 발생

-크립토 사이클과 상관관계가 낮은 별도의 할인자산 공급원으로 활용 가능

-주식 무기한 선물의 일 거래량이 $84M에서 $5.5B까지 증가하면서 토큰화 주식의 가격 변동을 숏으로 헤지할 환경 형성

✅ 어떻게 수익을 만드나?

-락업 때문에 할인된 주식 연계 자산을 매수

-동일한 기초주식의 무기한 선물을 숏으로 잡아 주가 방향성 축소

-락업 종료 후 할인폭이 줄어들면 가격 수렴 차익 확보

-숏 포지션에서 발생하는 펀딩비도 추가 수익원으로 활용

✅ 시장 규모

-대형 특이값을 제외한 적격 주식 락업 시장은 약 $48.2B로 추산

-필터링된 크립토 언락 시장 $10.8B보다 약 4.5배 큰 규모

-향후 원자재와 금리상품 등에도 유동성 있는 숏 상품이 생기면 동일한 전략을 확장가능

✅ 리스크 체크

-락업 해제 후에도 할인율이 줄어들지 않을 수 있음

-펀딩비 방향 전환과 슬리피지 및 헤지 불일치로 손실 가능

-토큰화 주식의 상환 조건과 법적 권리 및 거래 제한이 상품마다 다름

-거래소와 커스터디 및 거래상대방 리스크 존재
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원문 (Four Pillars 리서치)](https://research.4pillars.io/e…hout-a-cycle)