스페이스X 상장 시 주식 품귀(품절) 현상이 발생하는 이유는 철저한 '수급 불균형', 즉 기계적인 매수 수요가 시장에 풀리는 공급량을 압도하기 때문이다. 그 핵심 이유는 다음과 같이 세 가지로 요약된다.
첫째, 시장에 유통되는 절대적인 '공급 물량'이 턱없이 부족하다. 스페이스X의 상장 목표 시가총액은 약 21,000,000 억원에 달하지만, 실제 신주 발행으로 조달하는 규모는 전체 시가총액의 3.3% 수준인 700,000 억원에 불과하다. 이미 스타링크 사업으로 현금을 창출하고 있어, 대규모 지분을 시장에 내놓을 이유가 없기 때문이다.
둘째, 신주 물량의 6배에 달하는 '패시브 펀드의 대기 매수 수요'가 존재한다. 스페이스X가 상장하여 S&P 500 지수에 편입되면 시장 비중은 약 2.5%를 차지하게 된다. 지수를 기계적으로 추종하는 미국 패시브 펀드들은 연말까지 이 비중을 맞추기 위해 약 4,340,000 억원의 주식을 무조건 사들여야 한다.
셋째, 확실한 매수세를 노린 '선취매'와 기존 주주의 '보호예수(Lock-Up)' 규정 때문이다. 지수 편입 요건(거래 기록 등) 때문에 패시브 펀드의 실제 매수는 상장 후 1~2개월 지연될 수 있다. 이 거대한 연말 수급이 들어올 것을 미리 알고 있는 액티브 펀드와 개인 투자자들이 상장 직후 선제적으로 물량을 쓸어 담으며 1차 품절을 유발할 전망이다. 설상가상으로 기존 주요 투자자들의 주식 매각이 180일 동안 금지되는 보호예수 기간까지 겹치면서, 상장 초기 유통 물량의 씨가 마르는 극심한 품귀 현상이 일어난다.
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