[iM증권 설용진(금융)]
[손해보험/Overweight]
★ 투자손익 부진에도 보험손익은 점진적 개선
▶업종 내 최선호주
- DB손해보험(005830) / Buy / 220,000원
- 삼성화재(000810) / Buy / 740,000원
▶3Q26 실적: 보험손익 Up, 투자손익 Down
- 3Q26 합산 순이익 1.06조원(-2% YoY) 전망
- 신계약: 물량 축소 지속 중이나 배수 개선 제한적. 가정조정 축소로 CSM 잔액 안정적 관리. 4Q26 간편보험 영향 예상
- 예실차: 관리급여 효과로 보험금 예실차 개선. 사업비는 전속 관련 비용 지출 예상
- 자동차/일반: 자동차는 강수량 축소 등으로 개선 전망. 일반보험은 일부 사고 영향 예상
- 투자손익: 금리 상승으로 장기적으로 이원 개선 긍정적이나 단기적으로는 평가처분손익 부진 불가피. 컨센 하회 주 원인
▶해약환급금준비금 제도 개편은 보수적으로
- 해준금 제도 개편 시 배당가능이익 확보 긍정적이나 법인세 부담 확대되며 손익 압박 불가피
- 기본자본, 신계약비 등 다양한 이슈와 얽힌 제도라는 점에서 개편에 대해 보수적 관점 제시
- 제도 개편 없을 경우 기존과 유사한 주주환원 전망. 금융섹터 내 주주환원 측면의 매력 제한적이라 판단하며 제도 개선으로 인한 본업 개선, 금리 상승에 대한 헷지 등 추가 투자포인트 필요
▶투자손익 부진 아쉽지만 보험손익의 점진적 개선세에 대한 기대감은 변함없음
- 상반기 소외 후 금리 상승에 따라 부각. 단기적으로는 투자손익 부진으로 기대치 하회 예상
- 모럴성 청구 제도 개선에 따라 본질 이익체력 개선 기대감 유효하다고 판단
- 안정적 주주환원 선호. 탑픽 DB, 차선호주 삼성 제시
자세한 내용은 아래 보고서를 참고하여 주시길 바랍니다.
<보고서: https://lrl.kr/ZCN5>
(당사 컴플라이언스 승인을 받고 기발간된 자료의 내용입니다.)
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