[iM증권 설용진(금융)]
[미래에셋증권(006800)]
★ 업황 둔화+스페이스X 주가 하락+환율 영향
▶ 투자의견 Buy, 목표주가 33,000원 하향
▶3Q26 지배순이익: -2,889억원(적전 YoY) 전망
- 스페이스X 영향은 연결 기준 -5,000억원으로 추정
- 증권 별도 수수료손익: 5,055억원(+51.2% YoY) 전망
- 별도 기준 BK수수료손익: 3,986억원(+66.2% YoY) 전망
(국내 BK수수료손익: 2,436억원(+76.5% YoY), 해외 BK수수료손익: 1,550억원(+52.3% YoY))
- 별도 IB수수료손익: 234억원(-1% YoY) 전망
- 별도 이자손익: 1,011억원(-2.7% YoY) 전망
- 별도 평가처분손익 및 기타: 2,099억원(+34.1% YoY)
- 연결 판관비: 5,449억원(+1.3% YoY), 별도 판관비: 4,642억원(+19% YoY) 전망
- 발행어음: 10조6,305억원(+0.5% QoQ), IMA: 2,942억원(+5% QoQ) 전망
▶ Key Point
- 거래대금 하락에 따른 이익 추정치 하향 반영하여 목표주가 33,000원으로 하향
- 스페이스 X 주가 하락(2Q26 $170.86 → 3Q26 150.86$) 및 환율 하락(2Q26 1,542원 → 3Q26 1,358원) 영향으로 투자자산 이익 변동성 높아진 가운데 증시 둔화 등으로 경상 실적 부진
- 해외 투자, 글로벌 브로커리지, 토큰화증권 및 가상자산 사업 진출 등 미래 시장 개척 긍정적이나 실적 기여도 제한적인 가운데 이익 변동성 높아진 상황. 미실현손익 관련 주주환원 불확실성 높아진 점도 부담
- 향후 합병 자사주 소각 등 포함 주주환원에 대한 명확한 가이드라인 필요할 전망
- 26E PBR 1.0배로 타 커버리지 평균 대비 약 30% 프리미엄 적용. 차별화된 사업구조가 미래 이익과 주주가치의 차별성으로 이어질 것인지 여부가 관건
자세한 내용은 아래 보고서를 참고하여 주시길 바랍니다.
<보고서: https://lrl.kr/enoOh>
(당사 컴플라이언스 승인을 받고 기발간된 자료의 내용입니다.)
감사합니다.