[iM/전유진] 기름뿜뿜 (9/4)
▶#1 미-이란 갈등 고조, TACO Again?
- Dubai 다시 100달러 상회
- 다만, 늘 반복됐던 트럼프 TACO 가능성 존재. 이번주 화학, 특히 NCC 주가 강세도 TACO 현실화 시의 업사이드 리스크 헷지하기 위한 움직임으로 해석
▶#2 미국 CDU 최대 가동률 vs 평년 하회하는 재고
- TACO 반복에도 에너지 가격 강세 방향성엔 변화 없을 전망
- 미국 CDU 가동률 98%까지 올리고 3월 이후 수출도 YoY +15% 늘리는 등 중동/러시아 빈 자리 채우곤 있으나 역부족
- 중동/러시아/아시아 공급차질 10% 달하는 반면, 미국 가동률 상향 효과는 2% 남짓에 그치기 때문
- 이제 유럽에 이어 미국/아시아 재고도 평년 수준 크게 하회하고, 곧 동절기도 진입해 정제마진 쉽게 조정되긴 어려울 것
▶#3 중국 화학제품 재고 감소세 지속
- NCC 가동률 여전히 낮고 9~10월 정기보수 시즌인 만큼 공급 타이트
- 중국 BZ/TL/EG 재고 감소세 지속되며 2월 말 대비 10~20% 수준에 불과. PE/PP는 CTO/MTO 가동 확대로 좀 더 여유롭지만, 그래도 전쟁 이전 대비 -30% 감소
- 다만, 바이어들은 구매 당장 늘릴 만큼의 수요 확신 없어 재고 급하게 채우진 않을 것이라 언급
▶#4 같은 공급 차질에도 정유 vs 화학 분위기 다른 이유
- 정유/화학 공급 차질 및 재고 감소 공통적임에도 [수요 강도]와 [공급과잉 규모] 차이로 분위기는 상이
- 둘 다 수요 탄력성 낮긴 하나, 화학 주요 전방인 자동차/IT/가전 등은 상대적으로 가격 변동에 탄력적인 반면, 디젤/항공유는 산업/난방/운송 등에 노출돼 훨씬 비탄력적
- 21년 전후 CDU 순증설 수요 지속 하회한 반면, NCC 증설은 수요 2배 달하며 공급과잉 정도가 달랐던 점도 주 요인
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감사합니다.