💲 스테이블코인 경쟁의 본질은 이제 “규모”보다 “어디에 반복적으로 쓰이느냐”

스테이블코인 시장을 오래 지켜본 사람들에게 달러 연동 토큰은 한동안 꽤 익숙한 역할에 머물러 있었다. 암호화폐 가격 변동성을 피하기 위한 임시 피난처, 거래소 안에서 빠르게 포지션을 바꾸기 위한 달러 대체재, DeFi에서 담보로 맡기거나 유동성 풀에 넣는 자산, 혹은 해외 송금과 정산을 조금 더 빠르게 처리하기 위한 온체인 달러 정도였다.

그래서 지금까지 스테이블코인을 평가할 때도 시장은 비교적 단순한 기준을 사용했다. 발행량이 얼마나 큰지, 거래소에서 얼마나 쉽게 사고팔 수 있는지, DeFi 프로토콜에서 얼마나 많이 예치되는지, 발행사가 신뢰할 만한지, 그리고 추가적인 수익률을 제공하는지 같은 요소들이 핵심이었다.

하지만 최근 흐름을 보면 스테이블코인의 경쟁 구도는 단순한 시가총액 싸움에서 조금씩 벗어나고 있다. 이제 중요한 질문은 “얼마나 많은 달러가 발행됐는가”에 그치지 않는다. 오히려 더 본질적인 질문은 이것에 가깝다.

그 스테이블코인은 실제 경제 활동의 어느 흐름 안에 들어가 있는가?

이 관점에서 보면 USD1은 꽤 흥미로운 사례다. 표면적으로만 보면 USD1은 또 하나의 달러 기반 스테이블코인처럼 보일 수 있다. 이미 시장에는 USDT와 USDC라는 강력한 선두 주자가 있고, 거래소 유동성, DeFi 사용처, 글로벌 인지도 측면에서도 이 둘의 영향력은 압도적이다. 따라서 단순히 “새로운 달러 스테이블코인이 나왔다”는 정도로 접근하면 USD1이 특별해 보이지 않을 수도 있다.

그런데 USD1을 조금 더 자세히 보면, 이 프로젝트가 노리는 방향은 기존 스테이블코인 경쟁 방식과 다소 다르다. 단순히 DeFi TVL을 늘리거나, 높은 이자를 앞세워 단기 자금을 끌어모으거나, 거래소 상장만으로 유동성을 확보하려는 방식에 머물러 있지 않다. 오히려 이미 반복적인 결제와 정산이 발생하는 영역에 들어가려는 움직임이 더 눈에 띈다.

대표적으로 볼 수 있는 영역은 세 가지다. 글로벌 급여 지급, 거래 및 주식 정산, 그리고 AI 에이전트 결제다.
먼저 급여 지급 영역을 볼 필요가 있다. 급여는 일반적인 결제와 다르다. 한 번 사고 끝나는 소비성 결제가 아니라, 매월 또는 격주 단위로 꾸준히 반복되는 고정적인 현금 흐름이다. 특히 글로벌 인력 시장에서는 국가 간 송금, 은행 영업시간, 중개은행 수수료, 환전, 정산 지연 같은 요소들이 모두 비용이 된다.

스테이블코인이 이 영역에 들어간다는 것은 단순히 크립토 투자자가 거래소에서 지갑으로 돈을 옮기는 것과는 전혀 다른 의미를 가진다. 기업 입장에서는 운영비 지급 방식이 바뀌는 것이고, 근로자 입장에서는 소득을 받는 통로가 달라지는 것이다.

즉, 스테이블코인이 개인 투자자의 편의 도구를 넘어 기업의 지급 인프라 일부로 들어갈 수 있다는 의미다.
여기서 핵심은 유동성보다 반복성이다. 급여 시스템은 한 번 정착하면 쉽게 바뀌지 않는다. 회사는 급여 지급 방식을 자주 바꾸지 않고, 근로자는 돈을 받는 경로가 안정적으로 유지되기를 원한다. 만약 특정 스테이블코인이 이 반복적인 구조 안에 들어가면, 단순한 거래 수단이 아니라 지속적인 수요가 발생하는 결제 레일이 된다.

두 번째로 중요한 영역은 거래소와 금융상품의 정산 구조다. 보통 시장 참여자들은 어떤 자산이 거래소에 상장되었다는 사실에 집중한다. 하지만 단순 상장과 정산 자산으로 채택되는 것은 의미가 다르다. 정산 자산이 된다는 것은 해당 코인이 거래소 내부에서 포지션 개설, 청산, 계정 간 이동, 마켓메이킹, 유동성 관리 등 반복적인 거래 구조 안에 포함된다는 뜻이다.
USD1이 특정 거래소 생태계 안에서 정산 수단으로 활용된다면, 이는 단순히 매매 가능한 자산이 하나 추가된 것과는 다른 차원의 의미를 갖는다. 거래가 발생할 때마다 해당 스테이블코인이 내부 회계와 자금 이동의 기준 단위로 쓰일 수 있기 때문이다.

물론 이 지점에는 장점과 약점이 동시에 존재한다. 거래량이 많은 플랫폼 안에서 빠르게 사용처를 확보하면 초기 성장 속도는 빨라질 수 있다. 스테이블코인은 네트워크 효과가 강한 자산이기 때문에, 많이 쓰이는 곳에 더 많은 유동성이 모이고, 유동성이 많은 곳에서 다시 사용량이 증가하는 순환이 만들어진다.

하지만 특정 거래소나 특정 플랫폼에 지나치게 의존하게 되면 리스크도 커진다. 플랫폼 정책이 바뀌거나, 규제 문제가 생기거나, 해당 생태계의 유동성 구조가 흔들리면 스테이블코인 자체도 영향을 받을 수 있다. 즉, 강한 집중도는 빠른 성장을 가능하게 하지만 동시에 구조적인 취약점이 될 수 있다. USD1의 경우도 이 부분은 계속 관찰해야 할 요소다.

세 번째이자 앞으로 가장 중요한 변화는 AI 에이전트 결제다. AI 에이전트가 단순한 챗봇을 넘어 실제 업무를 수행하는 소프트웨어 주체로 발전하면, 이들은 다양한 외부 자원을 사용하게 된다. API를 호출하고, 클라우드 컴퓨팅을 쓰고, 데이터를 구매하고, 특정 작업을 외부 서비스에 맡기고, 결과에 따라 추가 비용을 지불하게 된다.

이때 필요한 결제 수단은 변동성이 큰 암호화폐가 아니다. 예를 들어 AI 에이전트가 1달러짜리 API를 호출해야 하는데, 결제 단위가 하루 사이에 크게 출렁인다면 회계 처리도 어렵고 예산 관리도 불안정해진다. 기계가 사용하는 돈은 가격이 안정적이어야 하고, 자동화된 방식으로 전송 가능해야 하며, 은행 영업시간과 무관하게 작동해야 하고, 가능한 한 낮은 비용으로 정산되어야 한다.

이 조건을 생각하면 스테이블코인은 AI 에이전트 경제에서 매우 자연스러운 결제 자산이 될 수 있다. 사람 간 송금이나 트레이더 간 거래를 넘어, 소프트웨어가 소프트웨어에게 비용을 지불하는 구조 안에서 스테이블코인이 쓰일 수 있다는 뜻이다.

만약 이 흐름이 본격화된다면 스테이블코인의 역할은 크게 달라진다. 단순히 달러를 블록체인 위에 올린 토큰이 아니라, AI 에이전트의 예산 단위, API 사용료의 결제 수단, 컴퓨팅 자원의 정산 기준, 데이터 접근권의 지불 수단이 될 수 있다. 쉽게 말해 금융 앱 안에서만 도는 자산이 아니라 소프트웨어 경제 전체의 결제 레이어로 확장될 가능성이 생긴다.

이 세 가지 흐름을 하나로 묶어보면 USD1이 지향하는 방향이 어느 정도 보인다. USD1은 단순히 더 높은 이자를 제공해서 예치금을 끌어들이거나, 유동성 마이닝으로 단기 사용자를 유인하는 방식만을 선택하고 있는 것이 아니다. 오히려 이미 반복 결제가 존재하는 곳, 그리고 앞으로 자동화된 결제가 폭발적으로 늘어날 수 있는 곳에 들어가려는 전략에 가깝다.

급여는 매달 반복된다. 거래소 정산은 거래가 발생할 때마다 반복된다. AI 에이전트 결제는 API 호출과 작업 실행 단위로 반복될 수 있다. 이런 구조 안에 들어간 스테이블코인은 단순히 보유되는 자산이 아니라 계속 사용되는 인프라가 된다.

결국 장기적으로 스테이블코인 시장에서 중요한 것은 발행량 자체가 아닐 수 있다. 물론 시가총액과 유동성은 여전히 중요하다. 하지만 더 근본적인 경쟁력은 얼마나 많은 실제 경제 활동이 해당 스테이블코인을 기본 결제 단위로 받아들이느냐에 달려 있을 가능성이 크다.

이 점에서 USD1은 후발주자임에도 불구하고 관찰할 가치가 있다. USD1은 BitGo 기반의 기관형 커스터디 및 발행 인프라를 내세우고 있고, 단기 미국 국채, 달러 예금, 머니마켓펀드 등 현금성 자산을 바탕으로 1:1 담보 구조를 지향하는 것으로 알려져 있다. 또한 Ethereum, BNB Smart Chain, Solana, Tron, Aptos 등 여러 체인으로 확장하며 멀티체인 접근성을 확보하려는 움직임도 보이고 있다.

스테이블코인 시장에서 준비금 구조는 매우 중요하다. 아무리 사용처가 많아도 상환 가능성, 담보 자산의 질, 투명한 증명 보고서, 규제 대응 능력이 부족하면 장기적인 결제 인프라가 되기 어렵다. 스테이블코인은 결국 신뢰를 기반으로 작동하는 상품이기 때문이다. 사용자는 이 토큰이 언제든 1달러의 가치를 유지할 수 있는지, 필요할 때 상환이 가능한지, 담보 자산이 안전하게 관리되고 있는지를 계속 확인하려 한다.

따라서 USD1이 장기적으로 의미 있는 위치를 차지하려면 단순한 화제성만으로는 부족하다. 실제 상환 경험, 준비금 증명, 온체인 유통 데이터, 거래소 유동성, 결제 사용처, DeFi 활용성 등이 꾸준히 축적되어야 한다. 브랜드 인지도는 초기 관심을 만들 수 있지만, 장기 신뢰는 반복적으로 검증되는 운영 데이터에서 나온다.
WLFI와 USD1의 관계도 별도로 봐야 한다. 시장에서는 USD1의 성장 가능성을 WLFI 가격과 연결해서 보려는 시각이 있다. 하지만 USD1이 많이 쓰인다고 해서 WLFI의 가치가 자동으로 상승한다고 단정하기는 어렵다. 중요한 것은 USD1에서 발생하는 경제적 가치가 WLFI 토큰 보유자에게 어떤 방식으로 연결되는가다.
예를 들어 수수료 구조, 바이백, 소각, 거버넌스 권한, 락업 및 베스팅 설계, 프로토콜 수익 배분 방식 등이 명확해야 WLFI의 투자 논리가 강화될 수 있다. USD1이 생태계의 실사용 제품이라면, WLFI는 그 생태계 성장에 대한 간접적인 베팅 수단에 가깝다. 따라서 USD1의 채택 증가와 WLFI 가격 상승을 무조건 같은 방향으로 볼 것이 아니라, 두 자산 사이의 가치 연결 구조를 따로 분석해야 한다.

또 하나 중요한 부분은 공급 구조다. WLFI의 경우 대규모 언락과 장기 베스팅 일정이 시장에서 계속 주목받고 있다. 초기 지지자, 팀, 어드바이저, 파트너 물량이 장기간에 걸쳐 풀리는 구조라면 단기 매도 압력은 제한될 수 있지만, 장기적으로는 공급 부담이 남아 있을 수 있다. 그래서 단순 시가총액뿐만 아니라 FDV, 유통량 변화, 언락 일정도 함께 봐야 한다.

거버넌스 문제 역시 가볍게 볼 수 없다. 특정 인물이나 특정 집단에 투표권이 집중되어 있다면, 높은 찬성률이 나오더라도 그것이 반드시 건강한 의사결정 구조를 의미하지는 않는다. 크립토 프로젝트에서 거버넌스는 단순한 형식이 아니라 장기적인 신뢰와 직결된다. 특히 스테이블코인과 연결된 생태계라면 더욱 그렇다.
결국 USD1과 WLFI를 볼 때 핵심은 가격보다 구조다. USD1은 반복적인 결제 흐름 안으로 들어가려는 시도를 하고 있고, 이는 스테이블코인 시장의 새로운 경쟁 방향을 보여준다. 반면 WLFI는 USD1의 성장성을 얼마나 토큰 가치로 흡수할 수 있는지, 그리고 언락과 거버넌스 리스크를 어떻게 관리할 수 있는지가 관건이다.

스테이블코인의 전장은 바뀌고 있다. 과거에는 거래소 안에서 얼마나 많이 쓰이는지, DeFi에 얼마나 예치되는지, 시가총액이 얼마나 큰지가 주된 평가 기준이었다. 하지만 앞으로는 기업의 급여 시스템, 거래소와 토큰화 자산의 정산 구조, AI 에이전트의 자동화된 결제 흐름처럼 더 깊은 경제 인프라 안으로 들어가는지가 중요해질 수 있다.

어쩌면 앞으로 스테이블코인 시장의 진짜 승자는 가장 많은 발행량을 가진 프로젝트가 아닐 수도 있다. 더 중요한 것은 가장 많은 반복 결제 흐름 속에 자연스럽게 스며든 스테이블코인일 수 있다. 사람이 쓰는 돈을 넘어 기업이 쓰고, 거래소가 정산하고, AI가 자동으로 지불하는 돈이 된다면 그 스테이블코인은 단순한 토큰이 아니라 새로운 금융·소프트웨어 인프라의 핵심 단위가 될 수 있다.

USD1은 아직 검증해야 할 부분이 많다. 준비금의 투명성, 플랫폼 의존도, 실제 상환 경험, 거버넌스 구조, WLFI와의 가치 연결 방식은 계속 확인해야 한다. 하지만 적어도 지금 USD1이 보여주는 방향성은 분명하다. 스테이블코인의 경쟁은 더 이상 TVL과 발행량만의 싸움이 아니다. 이제 시장은 묻기 시작했다.

누가 더 많은 반복적인 돈의 흐름을 장악하는가?

이 질문에 답할 수 있는 스테이블코인이 다음 사이클의 진짜 인프라 자산이 될 가능성이 높다.