Ethena 한국 계정에서 '에테나 루나의 차이점' 이란 글을 올렸습니다.
1. UST는 알고리즘 스테이블 vs USDe 는 담보 있음
2. UST 는 가격이 변하는 LUNA 담보 vs USDe 는 Delta-Neutral 로 달러가치로 고정된 BTC/ETH 등을 담보
3. UST 는 수익없는 APY vs USDe 는 실제 수익을 기반으로 한 APY
4. UST 는 생태계에만 의존 vs USDe 는 화리/KYC 받은 이들만 차익거래를 위한 리딤 가능
5. UST 페깅은 LUNA 에 의존 vs USDe 페깅은 ENA 와 관련 없음
6. UST 는 블랙스완에 무너짐 vs USDe 는 미채권으로 헷징
기본적으로 Ethena 의 USDe 는 '담보' 가 있기 때문에 Luna 의 UST 처럼 가치가 한번에 날아가지는 않을 것 같습니다.
하지만 여전히, 시장 상황과 신뢰에 따라서 디페깅이 일어날 수 있고, 그것이 뱅크런에 따라 일정 기간 이상 유지될 수는 있다고 생각됩니다.
예를 들면,
- 시장 약세가 지속되어 마이너스 펀비로 APY 가 줄어듬
- 이자 매력도가 줄어들어 홀더 이탈 = USDe 를 매도
- 디페깅 발생
- 화이트리스트 받은 기관들이 시장에서 매수하여 차익거래 (Arbitrage)
- 단, 이탈 속도가 차익거래 속도보다 빨라 이 기간 동안 디페깅 유지 or 심화
결국 일정 수준 이후에 차익거래 수요로 인해 페깅은 회복될 것으로 예상됩니다만, 결국 TVL 의 큰 하락으로 프로젝트가 데미지를 입을 순 있습니다.
특히, 코로나 빔 같은 매우 크고 지속되는 경제적 이슈가 발생한다면 말이죠.
하지만, 그 전까진 전 매우 좋게 보고 있습니다. 앞으로 Pendle 의 Boros 까지 시너지를 낸다면 더욱 더 말이죠.
다만... 아니 이런거 이제 차라리 안올리는게 좋은거 같은데 왜 그러는지 모르겠네요. 연상효과 라는게 있어서 안좋은 것과 엮는건 지양하는게 좋을텐데...
그리고 이거 영문은 없고 한글만 있네요.
'한국'산 루나 때문인가...
그래도 올라왔으니 한번 살펴보았습니다.