몇일 전 'Backpack 은 상방을 스스로 제한시켜 버렸다' 라는 글을 썼는데,
이때의 말씀하신 분의 로직은 'Backpack 이 $1B Value 로 투자 협의 중이고, 20% 주식을 주니 토큰 가치는 $200M' 이었습니다.
처음에 이것이 너무 단편적이고 부정적인 판단이라 생각했으나,
오히려 그건 매우 긍정적이었습니다.
'제외된 변수' 들이 많은 숫자였거든요
1. SPV 주식으로 인한 Discount
- 의결권 없음 / 상장 안됨 / 유동성 조항 없음 등으로 인해 발행이 되더라도 통상 20~30%, 많으면 50~60% 까지도 Discount 됨
2. 사실 $1B Value 투자는 아직 최종 Close 안되었음
- 내부적인건 알 수 없고, 긍정적으로 진행된다고 볼 수도 있는데, 반대로 Kraken 조차 IPO 가 연기되고, 그 저변에는 투자 Value 보다 낮은 시총으로 평가받을것에 대한 두려움이 깔려 있는데, 지금 거래량/OI 보고 기존 투자자들이 최종 Made 할지는 의문
3. 20% 를 받기 위해서는 1년이 아니라 실제로는 4년 스테이킹이 필요
- 'Backpack 이 1년 스테이커에게 주는 주식은 20% 보다 적은 12.5% 이다.' 를 보면 알 수 있듯 20% 의 주식은 4년을 Full 로 스테이킹 한 홀더에게만 주어짐
4. 그마저도 사실 375M 개의 토큰은 전체 지분을 받지 못함
- Activation Phase 에서 375M 이 빠진다고 하고, 3년차부터 Bonus Phase 에만 참여가능하다고 한다면, 20% 가 아닌 9% 만이 스테이커들에게 주어짐
- 물론 나머지중 100% 를 전부 스테이킹 했을 경우. 그리고 나머지는 몰수되어 팀에게 귀속됨
4. IPO 를 위해서는 4년은 필요하다는걸 인정한 셈
- 모두가 그나마 마지막 끈을 잡고 있던 1년은 애초에 불가능했던 Timeline. 사실 Product 들 조차 준비 안되었고, 떠밀리듯 TGE 했다는 것도 이미 밝혔었음
정성적인 부분은 있지만, 이를 감안하면 BP 의 FDV 상방은 $200M 보다는 훨씬 낮다고 보는게 맞습니다.
$70~100M 정도?!
물론 Stock 이라던지, Pre-IPO 라던지, Prediction Market 이라던지, Vault 라던지 뭐 많은데
여전히 아무리 잘만들어 놓아도, 신뢰가 없는 곳에 뭘 잘만들어 놓는다고 알아서 찾아올거란 생각은 음... 뭐 맞을수도 안맞을수도?!