“DeFi should not become Wall Street's exit liquidity.”
1. Private Credit 시장 현재 상황 (주요 문제점)
2022년부터 Fed의 급속 금리 인상(0% → 5%+)으로 기업 차입 비용이 폭증
대형 펀드들에서 환매( Redemption ) 위기 발생
- Blackstone BCRED ($82B 규모): Q1 2026에 $3.7B 환매 요청 → Blackstone이 4억 달러 직접 투입해 가까스로 막음
- BlackRock HLEND ($26B): $1.2B 요청 → 실제 gating(환매 제한) 발동
- Blue Owl: $2.9B 환매 요청 (NAV의 15%)
주가 폭락: Blue Owl -50%, Apollo/Blackstone/Ares 등 -20%, VanEck BDC ETF -15%
일부 대출 default rate 9%까지 상승
→ 투자자들이 돈을 빼려는데 자금이 묶여 있고, 펀드들이 과대평가됐을 가능성까지 제기되는 상황
2. Private Credit가 뭘까? (간단 설명)
은행이 규제(Basel III) 때문에 빠진 중소기업 대출, LBO(레버리지 바이아웃), 부동산·항공기 등 자산 담보 대출을 대신하는 시장
주요 플레이어: Apollo($460B), Blackstone($330B), Ares, KKR 등
구조상 7~10년 lock-up(폐쇄형) 또는 분기 제한 환매(semi-liquid) → 투자자가 쉽게 돈을 못 뺌
3. DeFi & RWA 관점에서 가장 중요한 메시지
위험 경고
“Wall Street가 부실화된 Private Credit 상품을 DeFi/RWA로 떠넘겨서, DeFi 유저들을 exit liquidity(퇴출 자금원)로 삼으려 할 수 있다.”
온체인 RWA가 전통 금융보다 훨씬 우월한 이유:
스마트 컨트랙트로 환매 규칙, 담보 비율, 분배 규칙을 코드로 영원히 고정 가능
전통 펀드처럼 매니저가 마음대로 gating하거나 규칙 바꿀 수 없음
투명성·불변성·실시간 검증이 핵심 강점
파구의 변
계속 말해 온 Private Credit 에 대한 경고의 일환
상승장이라면 어쨌든 터지기 전에 나온다 라던지, Pendle 에서 YT 를 사서 포인트만 먹는다 라는 선택지를 기웃거려 볼 만도 한데,
지금같은 장에서는 Private Credit 쪽은 쳐다봐서도 안될것 같습니다.
뭐 실제 항목과 신용도에 따라 다를순 있긴 한데, 그걸 선별하는게 100% 가 아니기에...
원문트윗
https://x.com/StaniKulechov/status/2030611384581423574?s=20