2. Lending Protocol 들의 하드페깅
자 이제 두번째 이슈로 넘어가 보자면,
지난 10월 11일 바낸발 알트 폭락 사태때, 대부분의 Lending 마켓에서는 연쇄청산 이슈가 발생하지 않았습니다.
담보로 잡혀있던 합성 달러 (Synthetic Dollar, 특히 USDe) 들의 가격이 실제로 $0.6 수준까지 내려갔음에도 말이죠
그 이유는, 해당 자산들의 가격이 '하드페깅' 되어 있기 때문입니다.
실제 CEX 나 DEX 에서의 가격이 어떻게 되든, 각 Protocol 들의 교환 Contract 에서 교환해주는 가격으로 인정해 준다는 뜻이죠
하드페깅이 대세가 된데에는 여러가지 이유가 있는데
하나는, Ethena 에서부터 비롯된 '응 이정도면 이제 믿음으로 움직일때 됐잖아?!' 하는 사이즈와 시간에서 오는 안도감을 인정해 줬다는 것과
다른 하나는, 'Flash Loan' 또는 'Financial Attack' 으로 가격을 조작(manipulation) 하여 Lending 마켓을 털어먹는걸 막기 위해서 였습니다.
Flash Loan 은 적은 금액으로도, 순간적으로나마 DEX 가격을 조작할 수 있고,
Financial Attack 은 예전 Luna 때를 생각해보면 (그때와는 상황이나 메커니즘은 다르지만), 큰 돈을 이용해서 해당 자산이 실제 담보로 돈을 찾아줄 능력이 됨에도, 리테일 유저들에게 공포감을 주어 뱅크런이나 매도를 통해 가격을 낮추는 공격이라고 보면 되는데,
시간가중치를 사용하더라도, Lending 에 들어있는 돈이 많을수록, 털어먹을 수 있는 금액이 커지기에, 계속 시도하는 무리가 생길 수 있으니 그걸 원천봉쇄 하기 위한 방편이었죠 (그냥 TWAP 기간동안 매 트잭 전부 Flash Loan 하면 되니...)
아무튼 이게 그런 인위적 조작에 대한 문제는 막을 수 있어도,
'실제 해당 프로젝트와 자산에 문제가 생기면' 오히려 더 심각한 문제가 발생할 수 있다는 게 리스크 였습니다.
마치 이번 사태와 같이 말이죠
왜냐면, xUSD 의 경우,
Lending 에서 인정해 주는 가격(하드페깅)은 $1.26 (마켓이 내려가서 이거 맞는지 모르겠으나, 일단 현재 빌려져 있는 상황으로만 보자면 비율은 이럼)
실제 가격은 $0.79
LTV 80% 만 잡아도, 1 xUSD 를 넣으면 약 1 USDC 를 빌릴 수 있고,
$100,000 치를 넣으면 바로 $28,000 이 생기는 마법이 발생하는 거죠
이러면 봇이고 뭐고 일단 바로 DEX 에서 긁어서, Morpho 던 Euler 던 Lending 마켓에 집어놓고 풀로 USDC 를 빌린 후에,
청산이 나던 말던 갚지 않는게 이득이 되어버리는 것입니다.