운영이익은 $15억 흑자인데, 부채를 초과하는 초과준비금은 $82.3억 → $41.1억으로 석 달 만에 반토막
버퍼를 깎은 건 보유 자산 평가손입니다.
분기 중 금이 -15%, BTC 장부가격이 $68,200 → $58,600으로 밀리며 두 포지션에서만 약 $18억이 증발
금 14톤·BTC 1,796개를 추가 매입했는데도 평가액은 오히려 줄었습니다.
상반기 종합손익은 -$31.7억으로, 미실현 손익까지 포함하면 2분기 실질 손실이 $40억을 넘는다는 계산이 나옵니다.
본업은 여전히 강합니다.
미 국채·레포 수익으로 흑자를 냈고 USDT는 $1,846억(점유율 60%+), 담보대출도 $23.8억 줄였습니다.
다만 작년 2분기 순이익 $49억과 비교하면 급감이고, 분기 순증 발행은 $4.46억에 그침
문제는 설명의 부재입니다.
Tether는 준비금 반토막의 세부 원인을 공개하지 않았고, 3월 시작된 KPMG 감사는 완료 시점이 없으며, GENIUS Act의 2028년 준수 시한은 다가오고 있습니다.
세계 최대 스테이블코인의 안전판이 한 분기 만에 절반이 됐는데, 회사는 흑자 헤드라인을 앞세웠습니다 — 금과 비트코인으로 준비금을 쌓는 모델의 양날이 처음으로 숫자로 확인된 분기인 것 같네요.