미국국채 30년물의 6% 도달을 시장이 주목하는 비밀

미국 국채 베이시스 트레이드는 레포 조달비용과 증거금 압박에 취약하며, 30년물 금리 6% 부근에서는 CTD 변경에 따른 선물 민감도 확대가 매도와 금리 상승을 반복시킬 수 있다.

• 베이시스 트레이드는 현물을 매수하고 선물을 매도해 가격 차이를 얻는 거래로, 국채 거래에서는 레포 차입금리가 현물 보유 비용에 해당한다.
• 본문 예시에서 1억원어치 금을 계약금 500만원으로 사고 3개월 뒤 1억 50만원에 넘기면, 매수자는 9,500만원을 다른 곳에 운용할 수 있다.
• 헤지펀드가 1억원을 차입해 3개월간 30만원의 이자를 내고 20만원을 남기는 예시에서는, 자기자본 200만원으로 20만원을 벌게 된다.
• 2020년 3월에는 증거금 요구를 감당하지 못한 포지션 청산이 국채 매도와 가격 하락을 부르는 악순환으로 이어졌으며, 일부 포지션은 자기자본의 50배까지 레버리지를 썼다.
• 2026년 9월말 미국 30년물 금리가 5.6% 이상으로 오르자 운용사들이 선물 순매수를 줄이기 시작했다고 본문은 설명한다.

시사점: 30년물 금리 6%의 경계는 숫자 자체보다 CTD 전환에 따른 선물 금리 민감도 확대와 레버리지 포지션의 헤지 조정 가능성에 있다. 이 과정에서 선물 매도가 겹치면 장기금리 상승이 증폭될 수 있다.