1. 볼륨
- 8월 첫주→넷째주: $5.4B → $9.9B (+83%)
- perp DEX 중 OI 3위, 볼륨 6위
- BTC 볼륨당 포인트: 8.3 → 4.6 pt/$1M (효율 급감)
2. 체결비용
- BTC 624건, $37.4M 노셔널 기준
- 올인 테이커 체결비용 편도 0.8bp (0.008%)
3. BTC 볼륨 파밍 수익성
- $1M 볼륨 → 4.6pt × $20 = $92, 체결비용 $83 → 순 $9/$1M
- 부스트 제외 시 3.9pt × $20 = $78 < $83 → 마이너스
- 펀딩·헤지·희석 등 차감 전 수치
4. 포인트 매트릭스
- $1M gross OI 1주 유지: 35pt (base 29.5)
- $1M BTC 볼륨: 4.6pt (base 3.9)
- $1M RWA/TradFi 볼륨: 30~50pt (단 스프레드 넓음)
- $1M OI-week ≈ $7~8M 볼륨
5. APR 추정 하향
- 5월 50~54pt → 현재 35pt/$1M OI-week
- 연환산(OI=예치금 15배, $20/pt): 이전 84% → 현재 55%
- $10/pt→27% / $20/pt→55% / $30/pt→82%
- 펀딩·스프레드·청산·카운터파티 리스크 미포함 gross 수치
6. 결론
- 볼륨 2배 증가하며 순수 파밍 수익 하락 = 인센티브 프로그램의 정상적 성숙
- 접근법: 체결 엣지 먼저, 포인트는 보너스