1. 영구우선주의 구조적 리스크
Build Markets 최고투자책임자(Matt Dines)는 Strategy의 Variable Rate Series A Perpetual Stretch Preferred Stock(STRC) 등 영구우선주의 리스크가 오판되고 있다고 밝혔다. 발행사는 원금 상환 의무가 없으며, 배당금을 무기한 지급할 수 있다. 투자자가 원금을 회수하려면 2차 시장에서 매도해야 하며, 유동성 축소와 금리 리스크에 영구적으로 노출된다는 점도 지적했다.
2. STRC 거래 및 발행 현황
STRC의 일일 거래량이 $1.5B로 신기록을 경신했다. 현재 발행 한도는 약 $28B이며, 발행된 주식의 명목 가치는 $8.5B, 시가총액은 ~$8.4B이다. 주당 가격은 $99, 배당률은 11.5%이나 월 단위로 변동될 수 있다. Strategy는 STRC 발행을 통해 비트코인 매입 자금을 조달 중이다.
3. 발행 한도 도달 시 영향
Delphi Digital 연구진은 STRC의 발행 한도가 $28B에 도달하기 전에 상향되지 않으면 Strategy의 비트코인 축적 속도가 둔화될 수 있다고 밝혔다. 현재 발행 잔고는 한도의 약 30% 수준이다. Strategy는 보통주 및 STRC 보유자를 대상으로 반월 배당 승인 투표를 진행 중이다.
결론
STRC 영구우선주는 원금 회수 의무가 없고, 투자자는 2차 시장 매도를 통해야 원금을 회수할 수 있으며, 유동성과 금리 리스크에 영구적으로 노출된다. 발행 한도 확정 여부는 Strategy의 비트코인 매입 속도에 영향을 미칠 수 있으며, 배당률은 월 단위로 변동될 수 있다.
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