🔗 [주간 암호화폐 보고서] #BTC 칼날 위에서: 로컬 저점인가, 더 깊은 조정인가?

모든 사이클 지표가 동시에 하락 전환했습니다. 이것이 바로 로컬 저점의 모습이기도 하고, 더 깊은 조정이 시작되는 모습이기도 합니다.

비트코인은 30일간 9%, 9월 $87,400 고점에서 15% 하락했습니다. 하락은 9월 랠리 이후 차익 실현으로 시작됐고, 연준의 매파적 기조 전환으로 가속됐으며, 바이낸스 해킹과 공화당의 중간선거 패배로 더욱 심화됐습니다. 추적 중인 대부분의 사이클 지표가 동시에 하락 전환한 상태로, 2025년 4월처럼 로컬 저점을 형성하고 있거나, 더 깊은 조정의 초기 국면일 수 있습니다.

불 스코어 지수(Bull Score Index)가 4주도 채 안 된 사이에 90에서 20, 극단적 약세로 급락했습니다. 마지막으로 이 수준까지 급락한 것은 2025년 4월 관세 관련 시장 매도 당시로, 당시에도 20까지 하락했다가 시장이 저점을 찍은 후 2개월 만에 80까지 회복됐습니다. 현재는 차익 실현, 연준 매파적 전환, 바이낸스 해킹, 중간선거 충격이 복합적으로 작용하고 있습니다.

현물 수요가 2025년 3월 28일 이후 가장 빠른 속도로 위축되고 있습니다. 30일 기준 −28만 4,000 BTC 규모의 이번 위축은 2025년 3월과 2026년 6~7월에도 로컬 저점을 형성했던 패턴입니다. 특히 미국 수요가 여전히 약하며, 코인베이스 프리미엄 지수는 최근 30일 연속으로 마이너스를 기록하고 있어 이전 반등을 이끌었던 현물 매수세가 아직 나타나지 않고 있습니다.

USDT 유동성이 2022년 이후 가장 빠른 60일 위축 속도를 보이고 있습니다. 테더의 시가총액이 60일 동안 $66억 감소해 2022년 중반 집계 시작 이후 최대 감소폭으로, 2022년 12월 FTX 붕괴 이후 환매 규모보다도 큽니다. 스테이블코인 공급량은 암호화폐 시장의 현금이며, 이것이 줄어들면 비트코인에 대한 신규 수요는 다른 곳에서 올 수밖에 없습니다.

트레이더들이 미실현 손실 국면에 진입했습니다. 수익 마진이 9월 22일 +33%에서 −6%로 하락해 로컬 저점을 시사하는 수준에 근접하고 있습니다. 1~3개월 전 매수한 코인들의 취득 원가가 현재 시장 가격보다 높은 상태입니다. 강세장 조정 중 이 마진은 약 −12%에서 저점을 형성해 왔으며, 현재는 그 절반 정도 왔습니다. −12%로의 추가 하락은 로컬 저점과 일치하는 반면, 이를 돌파하면 2024년, 2025년, 2026년 초의 더 깊었던 조정 사례와 같은 범주에 들어가게 됩니다.

비트코인이 365일 이동평균선($76,400) 아래에 있으며, 200일 이동평균선($73,200)이 다음 지지선입니다. 365일선 아래 마감은 당사의 프레임워크에서 약세 신호이며, 강세 구조 복원을 위해서는 이 선을 되찾아야 합니다. 그때까지 200일 이동평균선 $73,200은 얕은 조정과 더 깊은 조정을 가르는 기준선입니다.

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