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"#BTC 퓰 멀티플, 2018년 이후 매 사이클마다 더 높은 저점 기록"

신호
이번 사이클에서 퓰 멀티플(Puell Multiple)의 저점은 0.53으로, 역대 사이클 저점 중 가장 높은 수준입니다. 현재는 0.84에 위치해 있습니다. 일간 수치는 변동이 크기 때문에 오늘의 수치보다 얼마나 낮게 떨어지느냐가 중요합니다. 이 지표는 채굴자가 오늘 새로 발행된 비트코인에서 얻는 수익을 365일 평균과 비교하는 것으로, 수치가 낮다는 것은 채굴자 수익이 평균을 크게 밑돌고 있다는 의미입니다.

역사적 흐름
각 사이클의 저점은 점차 높아져왔습니다. 2018년 12월 약 0.28, 2022년 7월 0.35, 2024년 9월 0.49, 그리고 2026년 6월 0.53(이번 사이클은 아직 진행 중이어서 잠정 수치)입니다.

낮은 퓰 멀티플은 종종 바닥 신호로 불리지만, 더 정확하게는 이렇습니다. 2013년 이후 0.65 미만 구간에서의 진입은 180일 기준 중앙값 +55%의 수익을 냈으며, 이는 무작위 진입(+28%)의 약 두 배입니다. 최대 낙폭도 약 30~40%로 제한됐습니다. 다만 우위는 수익률의 크기에 있지 승률에 있지 않습니다. 해당 구간 이후 180일 기준 상승으로 끝난 비율은 57~67%로, 비트코인 기본 승률(63%)을 간신히 넘는 수준에 불과합니다. 2022년 7월의 사례는 이 신호도 실패할 수 있음을 보여줍니다.

의미
저점이 점차 얕아지고 있는 이유는 4년 주기 반감기가 아닙니다. 이 지표는 비율의 양쪽을 모두 조정하기 때문에 신규 공급 감소는 상쇄됩니다. 실제 원인은 매 사이클마다 가격 낙폭이 줄어들고 있다는 점(2018년 -83%, 2022년 -77%, 이후로는 더 적음)입니다. 그 결과 채굴자 수익이 이전만큼 깊이 침체되지 않는 것입니다.

2024년과 2026년의 저점은 가격이 여전히 높은 상태에서 나왔기 때문에, 이는 퓰 저점이지 가격 바닥은 아닙니다. 역사적인 0.5 미만 구간을 기다린다면 이제는 그 수준이 다시 오지 않을 수도 있습니다. 현재 수치는 채굴자 압박 완화를 나타낼 뿐, 역사적 저점을 의미하지 않습니다. 이 신호가 결정적인 의미를 갖기 위해서는 최근 저점 아래에서 수 주간 유지되어야 합니다.

✏️ 한 줄 요약
#BTC 퓰 멀티플의 이번 사이클 저점이 0.53으로 역대 가장 높은 사이클 저점을 기록하며 채굴자 압박 완화 신호를 보내고 있으나, 이는 역사적 가격 바닥이 아닌 퓰 저점이며 0.65 미만 구간의 180일 수익률 우위는 승률(57~67%)보다 수익 크기에서 나온 것임을 감안할 때 이 신호가 결정적이 되려면 수 주간의 추가 확인이 필요합니다.

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