현재 온체인 데이터에 따르면, 비트코인의 단기 모멘텀은 다소 약화되고 있으나 장기 구조적 수요는 여전히 견고하게 유지되고 있습니다. 이번 상승장은 종착점이라기보다 후기 단계의 성숙 국면으로 진입한 모습입니다. 이번 사이클의 핵심 수요를 이끄는 주체는 ETF, 기업, 그리고 대형 보유자들로 구성된 ‘돌고래(Dolphin)’ 투자자 그룹입니다. 앞으로 몇 주간 이들의 매집 속도가 다시 빨라질 경우 비트코인은 새로운 고점을 향할 가능성이 높습니다. 반면, 매집 둔화가 지속될 경우 조정이 더욱 깊어질 위험이 있습니다.
현재 돌핀 주소군(100~1,000 BTC 보유자)은 전체 공급량의 약 26%, 즉 약 516만 BTC를 보유하며 가장 큰 비중을 차지하고 있습니다. 이들의 보유 집중도는 시장 방향을 결정짓는 핵심 변수로 작용합니다. 역사적으로 이들의 매집이 확대되면 가격 상승세가 강화되었고, 반대로 매집이 둔화될 때는 분배 혹은 조정 국면이 뒤따르는 경향이 있었습니다. 2025년 들어 돌고래 투자자들은 681,000 BTC를 추가 매집한 반면, 다른 그룹들은 보유량을 줄였습니다. 이는 기관 중심의 시장 구조가 더욱 공고해지고 있음을 의미합니다.
또한 돌핀의 연간 보유 증가율은 여전히 플러스(+) 구간에 머물러 있어 이번 상승장이 아직 끝나지 않았음을 시사합니다. 현재 연간 보유 증가율은 907,000 BTC로, 365일 이동평균선(730,000 BTC)을 상회하고 있습니다.
다만 단기 모멘텀은 약세를 보이고 있으며, 비트코인이 $126k를 재돌파하기 위해서는 새로운 매집세가 필요합니다. 역사적으로 이런 국면은 상승장 속 일시적인 조정 혹은 콘솔리데이션(횡보 구간)을 동반했습니다. 상승세가 재개되어 사상 최고가를 경신하기 위해서는 월간 매집 속도의 재가속이 필수적입니다.
단기적으로는 가격이 여전히 조정 구간에 있으며, 저항선은 $115k, 지지선은 $100k 부근에 형성되어 있습니다. 만약 $100k 지지선이 붕괴될 경우, $75k 수준까지의 대규모 조정이 발생할 가능성도 배제할 수 없습니다.
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