시장은 매우 냉정하다. 언제나 과열의 순간에 가장 따끔한 충고를 한다.
평소 선물을 하지 않던 사람들까지, 요즘 메타인 perp DEX 포인트 작업에 뛰어들었다. 현물보다 훨씬 큰 레버리지를 쓰고, 포인트를 위해 포지션을 유지하며, 한동안은 모두가 “참을 인”으로 버텼다. 그 결과 한쪽 방향(주로 롱)에 포지션이 과밀해지고 미결제약정(OI)이 비정상적으로 불어났으며, 시장은 그 순간을 기다렸다는 듯이 ‘한 번의 큰 촉발’로 균형을 무너뜨린다.
2️⃣ 연쇄 청산이 터지는 기술적 메커니즘
연쇄 청산은 감정의 문제가 아니라 ‘엔진의 규칙’이 만든 결과다.
1. Mark가격이 임계치를 건드림
선물(Perp) 거래소는 지수가격(인덱스)과 현물 가격을 섞은 마크가격을 쓴다. 가격이 일정 수준 하락하면 레버리지 포지션의 유지증거금이 부족해지고, 청산 엔진이 작동한다.
2. 청산봇의 ‘시장가 매도/매수’가 슬리피지를 키움
청산은 보통 시장가로 이뤄진다. 오더북이 얇을수록 한 번의 강제 매도(롱 청산)로 여러 호가층을 뚫고 내려가며 가격 하락 → 추가 청산의 고리가 생긴다.
3. 보험기금과 ADL(자동 디레버리지)
거래소 보험기금이 손실을 흡수하다 소진되면, 반대 포지션의 이익 보유자에게까지 ADL(자동 포지션 축소)가 전가되며 변동성이 더 커진다. 이 단계에서 의도치 않은 포지션 축소가 발생하고, 호가가 더 비게 된다.
4. 유동성 이탈과 ‘유리바닥’ 현상
마켓메이커와 LP가 호가를 거둬들이면 오더북의 깊이(depth)가 순식간에 얇아진다. 그러면 작은 물량도 큰 가격 변위를 만들고, 차트에는 ‘비정상적인 롱 윅(혹은 숏 윅)’이 박힌다. 이후에는 숏 커버/롱 커버가 겹치며 급반등이 나오는 경우도 잦다.
경험상 이렇게 큰 하락에서 아랫꼬리가 생기고 트레이더는 바닥을 쳤다하고 롱포지셤 진입하는 경우가 많은데, 바닥다지기를 하러 가는 경우도 꽤 있으니 조심해야 할 것이다.
x에 올린글인데... 아시는 분이 더 많을 수도 있겠지만, 올려봅니다