UBS가 SK하이닉스의 나스닥 상장을 앞두고 고객들에게 미국 ADR을 매수하고, 한국 상장 본주는 매도하는 basis trading 전략 제시한 것
UBS 세일즈·트레이딩 데스크에서 고객에게 배포한 투자 노트에서 나온 전략
새로 상장되는 ADR이 한국 본주보다 높은 프리미엄을 받을 가능성이 크다고 판단
🤔 그 이유는?
- 미국 기관투자자 중에는 규정이나 운용 구조상 한국 주식을 직접 매수하기 어려운 곳이 많음
- 미국 개인투자자는 별도의 한국 증권계좌나 원화 환전 없이 나스닥에서 SK하이닉스에 투자 가능
- 미국 거래시간과 달러 결제, 높은 유동성 등 ADR의 편의성 자체가 프리미엄 요인
- 한국 본주를 ADR로 전환하는 데 제약이 존재하면 아비트라지 가 제한돼 ADR 프리미엄이 오래 유지될 수 있음
- 이에 따라 ADR 매수·한국 본주 매도가 상대가격 차이를 노리는 전략이 될 수 있다는 것
이렇게 되면 한국 본주에는 외국인 수급은 약해질 수 있으나 5000만 동학개미가 있죠
선물-현물이 아니라 현물-현물 basis trading 전략은 이전에도 TSMC에서도 있었는데 이때는 ADR에 프리미엄 붙으니까 본주도 같이 올랐었던 전적이 있네요 😤
걸국 ADR이 한국 본주 대비 프리미엄을 얼마나 유지하는지 / 미국 ADR과 한국 본주 사이의 전환·차익거래가 원활한지 등등이 포인트 같네용