1. 반도체주가 무너지는 와중에 모건스탠리가 파격적인 계산을 내놓음. 샌디스크가 매출의 50%를 자사주 매입에 투입한다면, 2028년 말까지 전체 주식의 절반 이상을 되사들일 수 있다는 것
2. 메모리 기업 이익이 유지된다면 주가 하락이 오히려 미래 EPS 상승의 동력이 됨. 동일 현금으로 더 많은 주식을 매입할 수 있고, 발행주식 수가 줄어들면 이익이 늘어나지 않더라도 주당순이익은 상승
3. 업황 호조에 따른 이익 증가와 자사주 매입에 따른 주식 수 감소가 동시에 작동할 수 있다는 이야기. 물론 데이터센터 건설에 필요한 부지, 전력 확보가 AI 인프라 투자 지연으로 이어질 위험은 여전히 존재
4. 하지만 모건스탠리는 고객들이 수년 뒤 메모리 물량을 확보하기 위해 거액의 선급금까지 지급하고 있다는 점에 주목함. 적어도 업황의 지속성에 대한 꽤 강력한 신호라는 것
5. 결국은 지금의 현금창출력이 얼마나 지속될 수 있느냐. 모건스탠리는 낙관적인 미래 실적에 높은 멀티플을 부여하지 않더라도, 현재 사이클 창출 현금만으로 메모리 기업 투자 매력이 높다고 평가
6. 시장은 사이클 정점을 걱정하며 주식을 던지고 있지만, 그 사이 기업들은 벌어들인 현금으로 주식을 대량 매입할 여력이 생김. 모건스탠리는 현재 샌디스크와 마이크론을 동등하게 선호한다고 밝힘