1. 일반적인 반도체 사이클과 다른 흐름이 나타나고 있음. JP모건 추정에 따르면 HBM 공급 부족률은 2026년 15%, 2027년 14%로 유지된 뒤 2028년에는 22%까지 확대될 전망임. 보통은 생산업체가 증설하면서 시간이 지날수록 공급 부족이 완화되지만, HBM은 오히려 3년 뒤 수급이 더 타이트해지는 모습
2. 엔비디아의 차세대 GPU가 더 많은 고사양 HBM을 요구하고 있음.
Aletheia Capital은 엔비디아의 Rubin Ultra가 일반 HBM4보다 8·12단 HBM4E를 사용할 가능성이 높다고 분석함. 4개 다이로 구성된 Rubin Ultra에는 최대 768GB의 HBM4E가 탑재될 수 있음
3. 문제는 HBM4E의 생산 난이도임. 특히 12단 HBM4E는 적층 구조가 복잡해 수율이 크게 낮음. 업계 공급망 자료에 따르면 12단 제품의 수율은 8단 제품의 5분의 1 수준에 불과함. GPU 한 개에 들어가는 메모리 용량이 늘어날수록 필요한 생산량은 증가하지만, 실제 출하 가능한 물량은 그만큼 따라오기 어려운 구조
4. GPU당 메모리 사양을 낮춰도 전체 수요는 줄지 않고 있음. JP모건은 일부 GPU 사양 하향을 반영해 HBM 비트 수요 전망을 낮췄음. 그럼에도 전체 메모리 시장 전망은 상향했고, 2027년 HBM 가격은 전년 대비 42% 상승할 것으로 예상함
5. 결국 AI 인프라 설치 속도가 사양 절감 효과를 압도하고 있음. 개별 GPU에 탑재되는 메모리를 조금 줄이더라도, 전 세계에 설치되는 AI 서버와 GPU 수가 더 빠르게 증가하고 있음. 여기에 HBM4E 전환으로 생산 난도까지 높아지면서 공급 부족과 가격 결정력이 동시에 강화되는 중
✍️차세대 GPU가 더 복잡하고 수율이 낮은 메모리를 요구하면서, 증설을 해도 공급 부족이 쉽게 해소되지 않는 구조가 만들어지고 있음