1. Coatue 자료가 말하는 핵심은 기술 파도마다 시장 리더십이 완전히 교체됐다는 점임
2. 메인프레임 → PC → 네트워크 → 웹 → 모바일 → SaaS → AI. 각 시대마다 기존 강자는 일부만 생존했고, 대부분의 초과수익은 새로운 지배 기업에서 나왔음
3. 지금도 같은 일이 벌어지는 중. Q2 기준 AI Labs의 net new ARR 전망은 450억 달러로, 하이퍼스케일러 380억 달러, 퍼블릭 소프트웨어 190억 달러를 넘어섬. 시장은 총매출보다 신규 매출이 어디서 발생하는지에 더 높은 멀티플을 줌
4. OpenAI 내부 Codex 사용도 흥미로움. 엔지니어링만의 도구가 아니라 금융, 리크루팅, 법무까지 토큰 사용 비중이 90% 전후로 올라옴. 즉 AI가 기업 운영체제로 들어가는 중
5. 다음 단계는 더 중요함. AI가 제조·수술·가정용 로봇·자율 시스템으로 이동 중. 소프트웨어가 현실 세계를 보고, 판단하고, 행동하면 컴퓨트, 메모리, 전력, 네트워크, 센서, 로보틱스 인프라가 더 중요해짐
6. 지금 시장은 소프트웨어 매출의 발생 위치가 레거시 SaaS에서 AI 네이티브 시스템으로 이전되는 손바뀜 구간