1. 컨센서스가 너무 낮을 수 있음
- Jefferies 콜은 3Q26 가격 ~50% QoQ, 4Q도 ~40%를 전망
- 복리로 계산하면 4Q 가격이 2Q 대비 ~110% 높아지는 그림
- 시장 예상보다 훨씬 강해, 실적 추정치의 추가 상향 여지가 큼
2. 이번 상승은 단순 재고 사이클이 아님
- CSP가 장기계약으로 생산능력의 50%를 선점, 향후 70%까지 늘어남
- 메모리를 많이 사고 끝 아니라, 다른 고객이 살 물량까지 없애는 구조
- 가격 상승의 본질은 수요 회복보다 공급의 사전 잠금
3. 중국 리스크는 사라진 게 아니라 미뤄짐
- 26~27년은 기술 격차 때문에 중국이 강세장을 깨기 어려움
- 다만 2028년 신규 공급 ~20%, 수요 둔화, 중국 NAND 추격이 동시에 겹침
- 지금의 강세 논리가 깨지는 시점도 2028년일 가능성
4. 같은 메모리주로 묶으면 안 됨
- 하이닉스·MU는 HBM/DRAM과 AI 캐파 선점의 수혜가 더 직접적
- SNDK는 NAND 업황 레버리지가 큰 만큼 중국 추격이 현실화되면 꺾임
- 26~27년은 업황 베타의 시간, 2028년부터는 종목 차별화의 시간
✍️지금은 메모리 강세를 의심할 때보다 실적 상향 폭을 추적할 구간. 다만 이번 사이클을 끝없는 성장으로 맹신하면 안 됨