1. 하이퍼스케일러, 돈도 벌지만 크게 쓴다
- MSFT, Google, Meta, Amazon의 총 Capex는 6,800억 달러
- FCF는 MSFT 390억 달러, Google 290억 달러, Meta 50억 달러, Amazon -70억 달러
- 즉 빅테크는 돈 버는 기업임과 동시에 돈을 계속 태우는 곳
2. 현금흐름은 반도체로 넘어가는 중
- NVIDIA, 삼전, 하닉, Micron, TSMC의 FCF은 5,250억 달러
- 하이퍼스케일러 Capex가 곧 반도체·메모리·파운드리 기업들의 매출과 현금흐름으로 전환되는 구조
3. AI 서비스보다 AI 인프라
- AI 서비스 기업은 아직 최종 승자가 불명확. 모델 경쟁, 가격 경쟁, 오픈소스, 규제, UX 변화까지 변수가 많음
- 반면 인프라는 단순함. 누가 이기든 GPU, HBM, DRAM, NAND, 파운드리, 전력, 네트워크 장비는 계속 필요
✍️시장이 메모리·반도체를 보는 이유도 여기 있음. AI 사용량 증가가 바로 Capex 증가로 연결되고, Capex는 다시 인프라 기업의 FCF가 됨