· 테더 주간 수익 2000억 원, 이대로 좌시해도 괜찮은걸까?
· 스테이블코인 찍어내 돈복사하는 발행사(이슈어)들은 분명 기울어진 운동장
· 배포력을 가진 앱이 티커를 추상화하고, 이슈어들 간 수익 배분 경쟁을 붙여야 함
1) Mert의 주장
- 티커 추상화 엔드게임, 프론트엔드는 USD만 노출, 백엔드는 표준 인터페이스로 여러 스테이블을 라우팅함
- 하이퍼리퀴드·USDH 사례처럼, 앱이 유저를 데려오는데 이슈어가 과실을 가져감 → 수익 쉐어(수수료/바이백/리베이트)를 요구해야 함
2) 해결책
- 생태계 얼라인형 스테이블(50% 앱 환원 / 40% 소각 / 10% 운영)
- M0 유동성 레이어: 각 앱이 스테이블을 찍어도 유동성은 단일 레이어에서 통합
- 결합 모델: 결제 체인 수익으로 기존 이슈어 마진 0에 수렴
- 티커 자체가 사라짐(표준화된 백엔드 스와핑)
📰 배포 채널 가진 앱은 지금 최대한 유리한 딜을 따내고, 프론트에서 USD로 추상화해 이슈어 경쟁을 유도해야
3) Raghav의 반론
- 규제 스펙(GENIUS 등) 밖의 이자·보상형 스테이블 다수 존재해 완전 대체 어려움
- 테더의 브랜드·유통 지배력(특히 해외·리테일) 지속, 검열 리스크 차이도 고려 필요
- 추상화된 풀 내 디폴트 발생 시 책임은 앱에 전가 → FTX 사례처럼 부분 추상화는 오히려 혼란
📰 완전 추상화가 아니라 Pareto(80%) 수준 부분 추상화가 현실적(많은 앱은 ‘USD’, 일부는 티커 유지)
✍️[이슈어 마진 독점 → 앱·사용자에 환류 부족]이 핵심 문제. 해결책은 티커 추상화로 경쟁을 붙이고, 수익을 생태계에 돌리는 구조를 만드는 것