Ethena는 초기부터 루나와 비교되며 우려를 받아왔고 비교적 프로젝트가 검증된 현재까지도 이러한 우려가 종종 이야기가 되고 있는데요. 이와 관련해서 간략한 구조적 차이가 정리 된 글이 있어 요약 전달드립니다.
✅ 구조적 차이
1️⃣ 페깅 메커니즘
- LUNA / UST : 알고리즘 기반의 민트앤번 구조, LUNA 가치 의존성
- Ethena / USDe : 델타 뉴트럴 전략 기반, BTC, ETH, USDT 등 기반 페깅
2️⃣ 담보 자산
- LUNA / UST : LUNA 담보 - LUNA의 붕괴는 UST 디페깅으로 이어짐
- Ethena / USDe : BTC, ETH, USDT 등 외부자산 담보 - ENA 가격과 USDe 페깅은 별개
3️⃣ 이율
- LUNA / UST : 앵커 기반의 고정이율
- Ethena / USDe : 다양한 외부 수익원을 통해 상황에 따라 변동이율 적용
4️⃣ 기타
- Ethena의 경우 음펀비, 디페깅 지속시 블랙록의 BUIDL 펀드를 담보 자산으로 하는 자사의 USDtb를 담보자산으로 조정할 수 있으며 60m 규모의 리저브 펀드를 운용하는 등 극단적인 부정적 시나리오를 위한 대비책 준비 중
최근 변동성이 높은 상황에서 Ethena의 APY는 약 8.2%까지 조정 되었습니다. 기존 대비 많이 조정되어 아쉬운 APY긴 하지만 단기적인 이율보다도 지속가능한 것이 더 중요한 부분이니 어쩔 수 없긴합니다.
어느 것이든 완벽한 구조는 없기에 무슨 일이 생겨도 안전을 장담할 순 없으나 두 프로젝트 간의 구조적인 부분의 차이를 알아두시면 일시적인 디페깅 상황 등에 좀 더 현명하게 대응할 수 있을 것 같습니다.