Four Pillars에서 Neutrl의 토큰화 주식 시장중립 전략을 분석한 리서치가 공개됐습니다.
✅ 기존 전략의 한계
-기존 델타중립 스테이블코인 수익은 펀딩비와 선물·현물 가격 차이, 토큰 언락 할인 등에 의존
-결국 크립토 거래와 투기가 활발할 때 수익 기회가 많고 시장이 조용해지면 수익률도 함께 낮아지는 한계
✅ Neutrl이 보는 다음 시장
-IPO와 내부자 락업 물량은 크립토 시장이 아닌 주식 상장 일정과 기존 주주의 유동화 수요에 따라 발생
-크립토 사이클과 상관관계가 낮은 별도의 할인자산 공급원으로 활용 가능
-주식 무기한 선물의 일 거래량이 $84M에서 $5.5B까지 증가하면서 토큰화 주식의 가격 변동을 숏으로 헤지할 환경 형성
✅ 어떻게 수익을 만드나?
-락업 때문에 할인된 주식 연계 자산을 매수
-동일한 기초주식의 무기한 선물을 숏으로 잡아 주가 방향성 축소
-락업 종료 후 할인폭이 줄어들면 가격 수렴 차익 확보
-숏 포지션에서 발생하는 펀딩비도 추가 수익원으로 활용
✅ 시장 규모
-대형 특이값을 제외한 적격 주식 락업 시장은 약 $48.2B로 추산
-필터링된 크립토 언락 시장 $10.8B보다 약 4.5배 큰 규모
-향후 원자재와 금리상품 등에도 유동성 있는 숏 상품이 생기면 동일한 전략을 확장가능
✅ 리스크 체크
-락업 해제 후에도 할인율이 줄어들지 않을 수 있음
-펀딩비 방향 전환과 슬리피지 및 헤지 불일치로 손실 가능
-토큰화 주식의 상환 조건과 법적 권리 및 거래 제한이 상품마다 다름
-거래소와 커스터디 및 거래상대방 리스크 존재
[
원문 (Four Pillars 리서치)](https://research.4pillars.io/e…hout-a-cycle)
Neutrl 한국 공지방|Neutrl 한국 채팅방|공식채널|트위터